投资要点

9月电动车全面开花，多重利好叠加，布局正当时。1）特斯拉Q3交付13.9万辆，同环比实现44%/54%的高增，国产版再次大幅降价打开市场空间+ModelY上量，Q4销量将再上台阶，维持全球50万辆销量预期，21年有望翻番至100万辆；2）新造车势力销量持续高增，蔚来、理想、小鹏Q3交付量再创历史新高，带动国内电动车TOC端市场爆发；3）欧洲政策强刺激下德英两国大超预期，叠加ID3交付及特斯拉季末冲量影响，欧洲9月销量预计接近14万辆，再创新高，全年翻番至110万辆，21年碳排考核趋严及补贴力度持续，叠加新车型上市，高增长可持续。因此从基本面看，国内销量、排产、业绩三重拐点确定，海外欧洲和特斯拉销量持续超预期，利好叠加，且电动车板块经过1个季度调整，核心标的估值相对明年50%的增长合理，布局正当时！

特斯拉20Q3交付13.9万辆，同环比44%/54%，符合预期：Q3全球交付13.9万辆，实际数或略多0.5%，达到14万辆，符合此前14.4万辆预期；其中，Model3/Y交付12.4万辆，同环比+55%/+56%，Y在美国已上量；ModelX/S合计销1.5万辆，同环比-13%/43%，新款s推出后销量有望恢复。Q2产量14.5万辆，同环比51%/76%，当月新增库存3944辆（含发出未交付），但特斯拉交付效率提升，实际在手库存减少。

中国市场表现亮眼，9月欧洲强势冲量：根据Marklines数据，7-8月特斯拉全球销量6.8万辆，预计9月全球销量7.1万辆，同环比大增。7-8月中国市场共交付2.3万辆，预计9月交付1.8万辆，20Q3销量4万辆以上；海外7-8月交付4.3万辆，预计9月交付5.8万辆，Q3交付10万辆左右。中国市场再降价，空间打开，维持全球50万辆销量预期，21年有望翻番，1-3Q特斯拉累计销量31.8万辆，同比增25%，我们预计Q4有望达到18万辆，全年销量50万辆，同比增36%。

欧洲9月销量超14万辆，大超预期，长期电动化趋势明确：欧洲9月主流10国注册量合计14.1万辆，同比+165%，环比+58%，季末冲量效应明显，大超预期，1-9月累计66.9万，累计同比+102%。预计欧洲9月总体销量超14万辆，再创新高，大众MEB平台9月交付及特斯拉等车企季末冲量贡献主要增量。

造车新势力Q3交付再创新高，竞争力凸显：9月中国市场造车新势力表现亮眼，交付再创新高，TOC端需求开始爆发。三大造车新势力Q3交付均再创新高，且均维持高增态势，20年销量上一台阶，且今年几家车企均加大新产品、智能化等方面研发，将进一步加强产品竞争力，未来发展可期！同时也反应toc端消费者对电动车的认可度，20-21年随着基于正向开发的纯电动化平台车型推出，电动车真实自主需求爆发，有望带来5年7倍空间。

投资策略：特斯拉、新造车势力销量持续高增，带动电动车TOC端市场爆发；欧洲政策强刺激，9月销量再创新高；国内销量、排产、业绩三重拐点确定，强烈看好电动化大趋势！继续强推：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、当升科技、新宙邦、科达利、天赐材料、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达等；核心零部件：三花智控、宏发股份、汇川技术等.