主要观点：

本周原材料价格为9月以来首次出现明显下降，家电零售数据改善明显，整体线上表现优于线下。

本周原材料价格明显下降，其中SHFE铜、铝本周分别下降3.29%、2.67%，钢铁、塑料等大宗商品价格均有所下降。根据奥维云网，海尔、美的空冰洗Q3累计增速线上线下全线提升，其中洗衣机品类线上增速提升显著。厨电板块老板电器依然领跑，继续延续Q2以来高速恢复态势，各大品类Q3累计增速全面提升，线上表现优于线下。

新消费时代，长期重点看好充满活力的小家电板块，建议关注Q3销售淡季带来的回调机会。

小家电在淡季中呈逐步改善趋势，本周销售回暖明显，九阳豆浆机、电饭煲和台式电烤箱以及小熊电器料理机、台式电烤箱品类增速明显提升。长期仍看好小家电板块的需求提升及新消费带来的行业焕新高增，中秋国庆双节即将来临，叠加双11、双12等销售旺季，后续增长持续看好，提示关注该阶段短期回调带来的买入机会。

持续推荐家居产业链：本周家居板块估值下杀，或因投资者较为担忧地产商融资紧张而对家居类供应商现金周转造成压力或出现坏账等问题，对此我们认为不必过分担心，建议把握因此出现的家居板块配置机会。当前家居板块大部分上市公司仍然以零售市场为主，持续强化C端的品牌影响力，工程业务占比超过30%的企业不多，且大部分企业对单一地产客户的依赖程度不高，单一地产客户占工程业务的比重一般不超过30%。在选择项目的过程中，家居公司也会对项目的账期、回款方式进行评估，舍弃部分风险过大的订单，例如志邦家居就在2018年对工程业务的客户结构进行了调整。同时，家居公司在具体经营工程业务的过程中大多采用了直营、工程代理商或三方合作的模式，例如金牌厨柜就几乎100%采用工程代理商的模式。因此，我们认为单一地产客户的账期风险对主要家居上市公司的影响较低，不必过分担心。推荐索菲亚、金牌橱柜，建议关注欧派家居和志邦家居。

投资建议

持续建议关注多年维持小家电领域龙头地位、且能够顺应时代变迁迅速调整的九阳股份，建议关注具备较强爆款复制能力的新宝股份、小家电稳定龙头苏泊尔、销量热度持续高涨的细分领域龙头小熊电器、专注打磨高端小家电品质和钻研用户需求的北鼎股份，持续建议关注具备较强产品优势和发展潜力的集成灶细分领域龙头浙江美大，以及零售恢复显著，同时随着地产转暖，预计将有明显边际改善精装修渠道厨电龙头老板电器。持续推荐索菲亚，金牌橱柜、建议关注欧派家居和志邦家居、建议关注全品类造纸龙头太阳纸业、白卡纸行业龙头博汇纸业、持续推荐晨光文具，建议关注豪悦护理。