核心结论

本周西部化工行业指数为78.86，环比上周上升1.54%，同比下降9.61%。根据我们对轮胎行业的跟踪，我们认为中国轮胎行业或将迎来重大行情。

短期逻辑：1）国内基建市场强劲+乘用车复苏；2）海外生产恢复速度落后于海外需求复苏速度，自6月起，中国轮胎出口由利空转向利好。我们在下半年有望继续看到轮胎企业业绩超预期。

中期逻辑：1）配套业务撬动，国产轮胎品牌接纳度提升；2）外资轮胎在中国市场逐年退潮，零售渠道被渗透蚕食。量变引起质变，中国轮胎对于外资轮胎展开配套和渠道的双重打击。对于中国轮胎低端制造的认识将会改善，配套+零售并举将带来戴维斯双击。

外资轮胎企业在成本管控和组织生产方面的落后明显，在危机冲击之下更加脆弱，海外边缘化轮胎企业将大幅度出让份额。这是同属于中国轮胎头部企业的大机会，强烈推荐玲珑轮胎（601966.SH）、赛轮轮胎（601058.SH）、三角轮胎（601163.SH）。

抓住这波行情需要摒弃认知上的一些偏见和次要矛盾，比如：原材料波动的影响、汇兑损益的影响以及美国对东南亚双反的影响等。

投资建议：

1.周期回暖初期，龙头有望凭借成本优势，率先迎来开工率和利润的回暖，重点关注中国化工行业的标杆企业万华化学（600309.SH）、钛白粉行业龙头龙蟒佰利（002601.SZ）、煤化工龙头华鲁恒升（600426.SH）、积极布局C2的C3龙头卫星石化（002648.SZ）、氟化工全产业龙头巨化股份（600160.SH），农药行业龙头扬农化工（600486.SH）。

2.轮胎行业：1）随着疫情发酵海外轮胎企业成本压力加剧，有望看到海外边缘轮胎龙头出现大幅度亏损，国内企业凭借优异的成本控制能力，竞争优势加强；2）车企盈利下滑压力加剧有望推进车企降成本，中国轮胎凭借优异性价比有望打入合资车企中高端配套体系。建议关注玲珑轮胎（601966.SH）、赛轮轮胎（601058.SH）、三角轮胎（601163.SH）。

3.建议关注需求前景广阔的细分子行业：无机化学材料龙头国瓷材料（300285.SZ）、显示及催化材料龙头万润股份（002643.SZ）、碳纤维龙头光威复材（300699.SZ）、生物柴油龙头卓越新能（688196.SH）、化妆品原料新星科思股份（300865.SZ）。