投资要点：

基本盘：稳步复工，院线集中度有所提升

7月16日，国家电影局发布《关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知》，规定低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于7月20日起有序恢复开放营业。根据猫眼电影专业版数据，截止8月16日，全国有超过8000家影院复工，复工率超过70%，整体呈现逐步复苏的趋势。

TOP10院线整体市占率与去年同期相差不大，但头部院线市占率有所提升，如万达院线的市占率由去年同期的13.21%提升至15.17%。疫情冲击下不少中小院线面临倒闭，只是目前难以区分影院未复工或已倒闭，预计随着院线的全面复工，头部院线的市占率将进一步提升

需求端：多部热门影片关注度持续上升

多部未上映电影的关注热度持续上升，《唐人街探案3》新增17万想看用户，累计455.4万想看用户。《夺冠》新增6914想看用户数，累计156.9万，《姜子牙》新增1.67万想看用户，累计104.3万。同时，《拆弹专家2》、《我在世界尽头等你》等电影想看用户保持增长。未上映影片仍保持较高期待度，上映后的票房有增长的空间。

供给端：库存影片质量优秀，热门影片陆续定档

影院复工以来，热门影片陆续定档。根据猫眼电影专业版数据，截止8月6日，8月份有40部新片定档。目前已定档影片中，猫眼想看指数超过万人的电影有11部。在未定档影片中，《急先锋》、《唐人街探案3》等热门影片有望陆续上映。未来随着影片陆续定档，上映新片数量的增加将促进观影人次的持续增长，影院票房恢复可期。

l投资建议

我们认为电影行业的基本面的修复仍然需要时日，热门影片的陆续定档将加速整个行业的恢复速度；此外还需密切跟踪国内疫情整体和区域防控的效果、优质内容供给的数量和节奏。但整体看我们认为电影行业的基本面已经进入拐点区间，希望投资者关注影院放开区域业务占比较高的龙头院线和未来影片上映具备爆款潜力的制片—发行公司。综上我们维持传媒行业“看好”的投资评级，推荐电影行业龙头公司光线传媒（300251）、中国电影（600977）、上海电影（601595）、华策影视（300133）和横店影视（603103）。