行情回顾：本周钢铁板块上涨0.1%，落后上证综指0.1个百分点；涨幅居前的个股为银龙股份（12.6%）、马钢股份（6.2%）、酒钢宏兴(3.0%)。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比-1.1%、0.1%、-6.9%、-2.6%；螺纹、热轧盘面利润环比分别-14.9%、-8.6%。

行业跟踪：本周钢材社会库存为1542万吨，环比降1.2%；其中长材、板材社会库存环比分别降0.6%、降2.5%。本周全国237家钢贸商日均出货量21.2万吨，环比降8.0%；上海终端线螺走货量2.8万吨，环比降1.4%。钢厂高炉剔除淘汰后产能利用率87.0%，环比降0.1个百分点；螺纹钢产线开工率75.1%，环比增1.6个百分点。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为391、445、283、398元/吨，环比分别-14.5%、-12.3%、-3.6%、-8.7%。

本周观点

淡季即将结束，库存加速去化。本周现货成交有所回落，但库存开始加速去化，行业供需尚可。不过受铁矿石期货大幅拉涨影响，近期行业毛利未能进一步扩张。预计随着淡季逐步结束，需求端表现将陆续改善，利润仍有扩张的空间。对于三季度我们维持前期供需稳中有升，业绩整体环比基本持平（但同比增速大幅提升）的判断。

看好特钢阿尔法，标的龙头久立、st抚钢、钢研高纳。1）行业估值修复对应风险偏好回升，此过程中具备阿尔法属性的个股将获得超额收益。前期多次提及的特钢、铁矿石、表现优异，标的久立特材、st抚钢、金岭矿业等，预计仍将持续。2）看好区域需求强劲、供给有整合预期、钢价大幅超越内地的新疆钢铁板块，标的八一钢铁。3）普钢中弹性最大、业绩最好、估值最低的个股华菱钢铁。

钢铁估值仍然很低。目前普钢平均PB0.81、申万钢铁PB0.91、申万钢铁相对（A股）PB0.59，均处于历史次低位置。重申估值历史底部区间，基本面超预期、分红延续及转型逻辑下的估值修复机会。

投资建议：看好基本面与转型共振带来的板块估值修复，首先看好特钢子版块的阿尔法收益，标的久立特材、st抚钢、钢研高纳等，其次关注低估值普钢股华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份，以及IDC龙头杭钢股份等。