投资摘要：

传统建材公司市值不断创出历史新高。作为传统行业的建材，我们一直以来看好推荐分别代表瓷砖、减水剂、水泥和防水材料行业的蒙娜丽莎、垒知集团、祁连山和东方雨虹等传统公司市值不断创出新高，涨幅分别高达321%、107%、273%和400%。可以看出这种现象的出现并非偶然和个案，而是具备行业系统性的原因。

行业结构优化，优秀和龙头公司市占率提升成就持续发展新路径。通过各个行业集中度的提升趋势看，瓷砖、减水剂、水泥和防水材料等行业集中度在不断地提升当中，而集中度提升的背后是这些行业中优秀和龙头公司市场占有率的提升，在传统行业需求空间增长下降甚至萎缩的情况下，优秀和龙头公司趁势拓展自己的市场份额，不断提升自己的规模效应成为传统建材行业中优秀和龙头公司的发展新路径。

集中度提升背后是市场竞争加剧、政策推动和下游集中度提升等共同作用的结果。建材行业随着需求空间增速下降和萎缩，叠加行业产能投放较多，导致产能过剩，行业环境恶化，一轮轮周期的波动让一些弱势企业被迫退出市场。同时国家不断趋严的产能控制、落后产能淘汰、产品质量要求提升、环保政策压缩了劣质企业的发展空间，增加了生产经营成本导致劣质企业关停、倒闭和破产。下游行业集中度提升对企业参与提出更高的要求和标准，挤压劣质企业市场空间。这些都为优秀和龙头公司发展腾挪出新空间。

新冠疫情加速劣质企业淘汰，并落地增量需求新空间。新冠疫情对全球经济造成巨大的影响，全球经济增长急刹车，失业率高增，稳增长带来全球流动性宽松的政策模式。面对外部环境风险，中国固定资产投资作为稳增长有效方法，传统基建仍为支柱力量，同时房地产投资增长的韧性强，随着前期稳增长政策落地，内需建材行业增量需求将会显现，带动行业新的发展。

　 同时疫情对中小企业又进行了一次很强的市场淘汰，疫情之后中小企业的恢复也较慢，这进一步加速了传统建材行业集中度提升的速度。

供给和需求双驱力，内需老建材铸造优质核心资产。行业集中度提升趋势的驱动不但没有变化，疫情反而加速了这个趋势，对于优秀和龙头公司在行业供给端和需求端存在着市场占有率提升的双重驱动，传统建材公司的原有成长路径会走的更顺畅。

在中国经济率先复苏情况下，中国资产成为优质资产，中国的内需建材是中国内需政策和供给结构优化的最大受益者。老建材行业集中度不断提升的趋势铸就出核心资产。