报告摘要：

本周观点：

（1）资管新规顺延一年，缓解了产品处置对市场不确定的冲击。适当延长过渡期，能够缓解疫情对资管业务的冲击，有利于缓解金融机构的整改压力。“过渡期适当延长+个案处理”的政策安排。既能保证过渡期内存量资产的有序处置，又给与了一定灵活性。

（2）政治局会议定调货币政策，下半年宽松边际收敛，但仍保证灵活适度。货币政策表述上，新增精准导向，去掉了运用降准、降息、再贷款等手段。下半年，实施定向的货币政策可能性更大。流动性上，未描述保持流动性充裕，上半年的宽松态势边际收敛，下半年从宽货币到宽信用，流动性将处于合理水平。

（3）政治局未强调引导贷款利率下行，表述改为推动综合融资成本明显下降，在一定程度上能够缓解净息差收窄压力。

（4）距离中报披露还有两周的时间，市场上存在监管窗口指导银行中报利润增速的诸多传言，银行有动力多计提拨备应对风险，因此银行中报利润增速不高或者负增长，是符合市场预期的，不用太悲观。

（5）银行（申万）指数当前PB估值是0.68倍，处于历史底部位置，当前估值已无任何向下空间，安全边际足够。股息率方面，有超过20家上市银行股息率超过4%，极具配置价值。

（6）银行确定会迎来估值修复行情。有三种选股逻辑：（a）招商银行等重点持仓股票基本面稳健，能够贡献稳健收益，建议继续持有。（b）从弹性角度，推荐：有区位优势，基本面优异，独特经营模式的城商行、农商行，比如杭州银行、常熟银行。（c）股息率角度，长期配置优选高股息的品种，建议选择：工商银行、北京银行等。给与银行“优于大势”评级