报告摘要：

本周动力煤价格仍在高位平稳运行，环渤海动力煤综合平均价格指数报收 546 元/吨。随着 7 月下旬南方雨季接近尾声，“迎峰度夏”即将来临，动力煤需求预计大幅边际改善，季节性因素将为煤炭价格提供支撑：在下游需求方面，由于近期南方强降雨规模超预期，水力发电持续发力，导致六大电厂日耗煤需求较上周出现小幅下跌。本周六大电厂日均耗煤量为 62.27 万吨，环比下跌 1.40 万吨，跌幅 2.20%。据气象部门预告，南方大部分地区有望在 7 月下旬陆续结束超长梅雨季，并进入高温夏日，我们认为动力煤需求边际随即将显著改善。在库存方面，港口库存较上周大幅上升，截至 7 月 17 日，长江口库存量为 619 万吨，环比上涨 50 万吨，涨幅 8.79%。根据煤炭资源网，当前煤价逼近红色区间，政策调控预期加强，用户观望情绪增加，主要以长协拉运为主，市场煤采购节奏放缓，港口煤价下行压力或加大。在供应方面，陕西、内蒙等地受“倒查二十年”以及煤管票政策影响，减产、停产严重且未明确具体恢复时间；榆林地区同样受安全环保检查和停产限票等因素影响，煤炭供给总体偏紧。总的来看，紧供给高需求为未来煤炭价格提供了相对牢固的支撑，后期关注市场采购节奏以及高温天气持续时间。我们从盈利确定性和资源区位优势角度，建议关注具备稳健经营能力，高分红或高股息标的中国神华、陕西煤业、露天煤业；炼焦煤标的平煤股份、淮北矿业；以及具备明显资源区位优势的恒源煤电。

煤焦钢产业链：焦炭市场短期维持平稳运行。本周京唐港主焦煤报价1440 元/吨，环比持平。在供给方面，受煤炭生产安全监管工作趋于常态化影响，内蒙古等限产地区煤炭供应短期内难有较大提升，在钢厂需求未出现明显提升的情况下，我们认为焦炭价格短期将趋于平稳。

水泥产业链：本周水泥价格指数为 137.21 点，较上周环比下跌 0.67%。受 6-7 月强降雨天气影响，水泥市场需求受到较大程度影响。7 月 15日，中央气象台预计 7 月 20 日之后长江中下游强降雨即将结束，我们认为，7 月下旬汛期对水泥需求带来的负面影响将逐步消除，因此有望推动无烟煤价格修复。