■本周市场表现：本周机械行业指数下跌 3.0%，同期沪深 300 下跌 4.4%，机械行业跑赢大盘，在 28 个行业中排名第 11。本周我们覆盖的所有机械子行业中，其中工程机械、农业机械迎来上涨，涨幅分别为 1.93%、0.12%，其他各行业均出现不同幅度下跌。

我们重点覆盖的公司中，本周罗博特科、克来机电、浙江鼎力、艾迪精密、中联重科涨幅居前，分别上涨 21.79%、10.78%、10.57%、7.46%、5.84%；至纯科技、北方华创、精测电子、晶盛机电、汉钟精机跌幅较多，分别下跌 21.92%、18.40%、17.85%、15.83%、15.76%。

■核心观点：近期主流电池厂公告新建电池片产能，积极布局异质结技术，充分印证光伏产业链景气回暖，高效电池建设进度持续加速，建议关注光伏设备行业。6 月挖机销售数据再超预期，销量达到 24625 台，同比增长 62.9%，继续保持强劲增长，从 1 年左右的中期视角来看，经济周期向上和合理力度的逆周期财政政策共振，我们预期 2021 年工程机械销量有望继续超预期，建议关注工程机械行业。国内大众 MEB 工厂将从 10 月启动 SOP，其供应链已完成定点，并获得初步订单。大众 MEB 的一大亮点是选配 CO2 热泵空调，我们近期对相关产业链进行了梳理。随着 MEB 工厂启动临近，该板块将持续受到市场关注，建议重点关注。

■投资主线：

主线一：主流电池厂加大高效电池投资，HIT 项目陆续落地利好设备厂商。近期主流电池厂公告新建电池片产能，积极布局异质结技术，充分印证光伏产业链景气回暖，高效电池建设进度持续加速。目前钧石、通威等 HIT 产线均已接近或实现量产水平， 6 月 30 日晋能晋中二期 100MW 异质结项目首片 M6 电池片顺利下线；7 月 1 日嘉兴阿特斯 HIT 项目正式开工，规划 2020 年建设 250MW异质结电池中试线；近期山煤 HIT 项目招标也在稳步推进过程中，目前国产电池片设备厂商新技术布局进展良好，捷佳在 perc+、topcon、hit 领域均有布局，其中部分核心产品已实现出货，并在下游电池厂测试认证过程中。迈为在 hit 环节布局领先并与通威深度合作，也将充分受益于未来 hit 的技术普及。国家能源局近日正式公布 2020 年光伏发电项目国家补贴竞价结果，总装机容量25.97gw，较去年的 22.79gw 增加 3.18gw，增幅规模超市场预期，随着竞价项目落地将显著推动光伏行业下半年景气度回升。同时随着光伏系统成本的持续下降，预计 2019 年首批 14.8gw 平价项目将在大部分在今年实现并网，根据光伏协会预计今年国内装机或达 40gw 以上。海外方面，随着疫情影响逐步消退，今年1-5 月光伏组件出口实现 26gw，同比基本持平，全球装机或达 125gw 以上。电池片环节继续推荐捷佳伟创、迈为股份，建议关注金辰股份、帝尔激光等。硅片环节建议关注晶盛机电、上机数控等。

主线二：挖掘机销量再超预期，工程机械延续高景气。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020 年上半年纳入统计的 25 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品 170425 台，同比增长 24.2%。国内市场销量 155893 台，同比增长 24.8%。出口销量 14532 台，同比增长 17.8%。2020 年 6 月，共计销售各类挖掘机械产品 24625 台，同比增长 62.9%。国内市场销量 21724 台，同比增长 75.1%。出口销量 2901 台，同比增长 7.6%。根据零部件厂商的排产情况 7、8 月份挖掘机行业有望持续维持高景气。另外，根据政府工作报告的内容，今年财政赤字新增 1 万亿，专项债新增 1.6 万亿，特别国债 1 万亿，合计 3.6 万亿，考虑到 PSL等广义财政，广义财政的发力规模将会大幅增加。另外，此前证监会、发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，文件中明确指出募集资金优先用于“基础设施补短板领域”。基建公募 REITs 的推出可以有效的降低地方政府杠杆，也增加了地方政府基建投资的力度。财政赤字政策发力和基建公募 REITs 等组合拳的实施，积极带动了社会资本扩大有效投资，基建投资有望边际提升，工程机械板块有望直接受益，并且受益于环境保护政策升级，更新换代需求旺盛，继续推荐工程机械龙头三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密、建设机械、浙江鼎力。主线三：新能源汽车 CO2 热泵空调变革，厂商前瞻布局或将率先受益。今年 10月，大众 MEB 上海工厂预计将开始量产，龙头车企打造新能源车平台，或将引领电动车加速普及的新时代。新能车制热可以采用 PTC、R134a 热泵、CO2 热泵等技术路线。CO2 技术工作温度范围宽、耗能少，有望逐步替代前两种方式。目前一汽大众已经发布 MEB 项目 CO2 设备采购招标，后续 CO2 热泵在 MEB车型的渗透率有望持续提升。据我们之前发布的深度报告测算，2025 年 CO2 空调系统市场空间将达到 127 亿元。相比之下，CO2 空调管路是以前热泵空调压力的数倍，且承受大幅度温度变化，因此对于管路的耐压性、密封性要求陡然增加。目前克来子公司众源公告募资建设 CO2 空调管产能 5 万套/年，产品较国外竞争对手优势显著，公司多年攻关这种新型管路技术，并获得突破，有望受益于 CO2 系统普及机遇，获得业绩新增长点，未来还将围绕 CO2 系统逐步扩大产品品类，提升供货价值量。重点推荐 CO2 空调管路龙头厂商克来机电。