国内港口木浆库存整体小幅增加，国内外现货价格持续下跌。截至 2020 年 6月底，青岛港和保定港木浆库存分别下降 2.1 万吨和 1.05 万吨至 98.9 万吨和98.88 万吨，环比分别下降 2.08%和 9.60%，常熟港木匠库存上升 8.37 万吨至77.37 万吨，环比上升 12.13%。截至 2020 年 4 月底，全球港口木浆库存环比上升 11.6 万吨至 148.4 万吨，升幅 8.48%。全球浆厂木浆库存环比增加 2 天至41 天，开始转增。截至 2020 年 7 月 3 日，针叶浆外盘平均价格为 588.33 美元/吨，折合人民币 4158.05 元，环比下降 2.22%，同比上升 0.89%；阔叶浆外盘平均价格为 469 美元/吨，折合人民币 3314.66 元，环比下降 2.15%，同比下降23.74%。

双胶和铜版价格有所回升，库存减少,白卡纸市场 6 月表现改善。截至 2020 年7 月 3 日，铜版纸价格自 4 月以来价格大幅下跌后环比回升 20 元/吨至 5190元/吨，双胶纸价格环比回升 87.5 元/吨至 5412.5 元/吨；白卡纸价格为 5560 元/吨，环比上涨 3.73%，同比上涨 3.09%。截至 6 月底（1）双胶纸企业库存为78.2 万吨，环比下降 5.5 万吨，同比上升 18.7 万吨；（2）铜版纸库存为 44.8万吨，环比下降 4.6 万吨，同比上涨 7.2 万吨；（3）白卡纸企业库存为 89.96万吨，环比减少 10.93 万吨，同比上涨 38.66 万吨。

6 月国内废纸价格持续上升，纸厂黄板纸库存减少。截至 2020 年 7 月 3 日，国内废黄板纸价格为 2011.78 元/吨，环比上升 4.19%，同比下跌 6.22%；国内外废纸价差扩大到 969.89 元/吨，环比上升 98.82%，同比下降 24.65%；20 年1 月纸厂废旧黄板纸库存呈现上升走势,主要是纸厂春节备货和疫情影响的原因，随着复工后纸企出货速度加快，2020 年 6 月底厂商黄板纸库存延续 5 月下降趋势减少至 5.75 天，环比下降 0.5 天，部分由于本月打包站惜售情绪为主，对纸厂到货量造成一定影响。

企业库存和社会库存继续保持一降一升，箱板纸价格和瓦楞纸价格持续增长。截至 2020 年 7 月 3 日，箱板纸和瓦楞纸价格分别达到 4226.67 元/吨和 3420.00元/吨，其中箱板纸环比上升 9.50%，同比上升 4.53%，瓦楞纸价格环比上升7.46%，同比上升 3.01%。进入 2019 年 8 月以来，企业去化库存导致箱板纸和瓦楞纸库存量环比开始减少，1-3 月库存受春节和疫情影响波动上升，6 月延续 5 月库存下降趋势，6 月底箱板纸厂商和社会库存分别为 82.71 万和 150.38万吨，环比分别下降 16.12%和上升 17.48%，同比分别下降 41.26%和 12.42%；瓦楞纸厂商和社会库存分别为 44.7 万和 99.4 万吨，环比分别下降 11.13%和上升 10.69%，同比分别下降 53.63%和 17.51%。

强者愈强，造纸龙头投资黄金期到来：我们着重提示造纸龙头企业太阳纸业的投资机会，2020 年全年维度看废纸紧缺确定性较高，国废价格和成品纸价格均有望迎来上涨，同时废纸紧张对于木浆需求有激发作用。废纸价格上涨带动产业链景气度上行。2020 年底-2021 年太阳纸业预期将迎来集中投产时间窗口期，本部 45 万吨文化纸，老挝 80 万吨箱板纸，广西文化纸项目一期集中投产，公司有望实现量价齐升。