投资策略

基于 VGPP 模型，通信板块处于保守策略阶段，本周重点关注初灵信息、中国联通、东方国信。电信运营商有望于 2019 年 Q3 已经形成收入增速拐点，继续推荐中国联通。

投资要点

本周通信板块当前处于保守策略阶段

上周重点关注的和而泰跑赢中信通信指数 8.6%。本周行业估值打分 0.96，采取保守策略，基于 VGPP 模型重点关注初灵信息、中国联通、东方国信。

电信业务收入增速继续呈现走高态势

1-5 月电信业务收入同比增长 2.8%，自 2019 年 8 月以来持续走高，同比增速较 1-4 月提升 0.5pct。

其中固定增值业务 1-5 月收入同比增长 22.7%，增速较 1-4 月提升 0.6pct，电信业务收入占比提升至 12.7%，拉动电信业务收入增长 2.4pct。

5 月 DOU 达到 10.05GB/户，较去年 5 月同比提升 2.24GB，较 2020 年 4 月环比提升 0.67GB。1-5 月，移动互联网累计流量同比增长 35.2%。移动通信业务收入 1-5 月同比增长-1.5%，降幅较上年同期和 1-4 月收窄 2.3 和0.7pct，电信业务收入占比为 65.8%。

电信运营商有望于 2019 年 Q3 已经形成收入增速拐点，继续推荐中国联通。

行业/公司要闻

1） 紫光股份：以公开征集受让方协议转让所持股份，占公司总股本的 17.00%。

2） 北斗三号收官之星或将于 6 月 23 日择机发射。

3） 中国移动发布“台枢车联网 V2X 平台”，定位于面向辅助驾驶及自动驾驶的智慧交通大脑。

4） 浙江移动完成 5G 消息首割，RCS 用户成功从互联网基地割接到华东南大区 5G 消息平台。

5） Yole 数据，光模块的市场规模在 2019 年达到约 77 亿美元，预计到 2025 年将增长至约 177 亿美元，2019-2025 年的复合年增长率为 15％。

6） 国家电网发布“数字新基建”十大重点建设任务，2020 年总体投资约 247亿元，预计拉动社会投资约 1000 亿。

7） 南京网络通讯与安全紫金山实验室研制出 CMOS 毫米波全集成 4 通道相控阵芯片，并完成了芯片封装和测试，每通道成本由 1000 元降至 20 元。同时，他们封装集成 1024 通道天线单元的毫米波大规模有源天线阵列。芯片与天线阵列力争 2022 年规模商用于 5G 系统。