核心观点

5 月国内 5G 手机渗透率进一步提高，整体智能手机出货量复苏延后：5月国内智能手机出货量 3266.1 万部，同比下降 10.4%，增速较上个月下降了 27.6 个百分点。5 月份国内 5G 手机出货量达 1564.3 万部，环比下降4.5%，占同期国内智能手机出货量比例高达 47.9%，与上个月的 40.2%相比提高了 7.7 个百分点。从智能手机整体出货量来看，在 4 月国内智能手机出货量大幅回暖之后，5 月出货量出现一定下滑，智能手机出货量整体恢复有所延后。从 5G 手机来看，国内 5G 渗透率持续提高，5 月渗透率已经接近 50%，5G 手机普及有望加速推进。

液晶面板价格止跌，被动元件企业营收回暖：6 月上旬液晶面板价格全面止跌，主流尺寸的电视面板、桌面显示器、笔记本面板价格与 5 月下旬的价格基本保持一致。根据 WitsView 的预测，电视面板价格 6 月份可望全面止跌，预计第三季电视面板价格将维持缓涨的走势。在被动元件方面，5 月国巨营收 44.86 亿新台币，同比提高 37.6%，环比提高 1.0%，华新科营收 28.8 亿新台币，同比上升 7.3%，环比提高 5.8%。国巨表示 5 月大陆厂区的复工及产能利用率已逐渐改善，且客户订单需求稳健，使得 5 月业绩表现仍较上月成长。

半导体代工、封测与射频景气度向上趋势延续，产业景气度可望维持：台湾厂商台积电、联电、日月光、京元电、精材、稳懋、宏捷科 5 月营收同比增长分别为 16.60%、20.45%、18.83%、25.15%、18.83%、42.00%、79.85%，半导体代工、封测与射频环节景气度向上趋势延续。台积电 4月与 5 月营收均略低于业绩指引平均值，但均创历史同期新高，考虑海外疫情影响，我们认为半导体产业景气度向上趋势不改。若需达成业绩指引目标，台积电 6 月收入体量需超过 1100 亿新台币，有望再创新高，而叠加华为赶单以及下半年苹果 5G 新机排单影响，我们认为台积电 Q2 仍有希望完成业绩目标。

投资建议：1）消费电子建议关注 iPhone 无线通讯模组以及 iWatch 的 SiP模组供应商环旭电子；COMS 芯片供应商韦尔股份；存储器供应商兆易创新；国内泛射频龙头信维通信；国内 ODM 和功率半导体的龙头闻泰科技；安防龙头企业大华股份；国内被动元件龙头风华高科；2）半导体板块建议关注持有 TEL 认证的电子级石英制品厂商石英股份；受益 AMD市占率提升的国内封测龙头通富微电；CIS-TSV 龙头企业晶方科技；基建+半导体双重受益泵业龙头汉钟精机；CIS 与半导体双重受益的封装龙头华天科技；消费+半导体双重受益高洁净材料龙头新莱应材；国内领先的功率半导体厂商华润微；国产 12 寸大硅片领军企业沪硅产业；CMP 抛光液龙头安集科技。