本周观点:

本周动力煤港口价格上涨之强劲大超市场预期，CCI 5500 动力煤指数单周上涨 22 元/吨至 569 元/吨，市场原本预期补库阶段煤价小幅回调，因此上周的上涨速度和幅度超市场预期。

需求方面本周电厂日耗回升至同期较高水平，港口的采购需求主要来自电厂对 7/8 月旺季迎峰度夏的提前补库。供给方面产地有所恢复，但进口限制仍然较为严格，运输方面大秦线检修完成后运量基本打满，目前港口和电厂均处于补库阶段。未来三个月煤价的走势取决于三点，第一是本轮补库的强度，第二是旺季煤炭的需求，第三是进口限制的持续性。从目前来看，由于进口煤从预定到进关有 2-3 月时滞，因此大概率 7/8 月的旺季进口煤量偏低；而今夏在厄尔尼诺现象下大概率气温偏高，若有局部集中降雨而泄洪可能影响水电的发电量，因此今年旺季动力煤的需求可能较旺，我们认为未来三个月动力煤价整体趋势向上。

双焦方面，螺纹钢价格本周基本持平，过去两周的上涨主要受到铁矿石上涨等成本端的驱动。焦炭供给受限，第四轮提涨全面落地，第五轮亦有望落地，未来价格持续性较强。焦煤价格企稳，部分地区部分煤种价格出现回升。

重点推荐标的中国神华、陕西煤业。动力煤港口价格未来三个月趋势向上，我们认为动力煤龙头将迎来修复。另有光伏概念受益标的：山煤国际；焦炭上涨受益标的：金能科技。

本周中信煤炭指数-1.2%，跑输指数。

本周（6.8-6.12）上证综指-0.4%，深证成指+0.6%。中信行业指数中，煤炭指数-1.2%，在 30 个中信一级行业中位于第 25 位。涨幅最大的前五位分别为永泰能源、宝泰隆、金能科技、大有能源、兖州煤业。跌幅最大的前五位分别为山煤国际、开滦股份、山西焦化、平煤股份、安源煤业。

电厂旺季前补库+进口受限，港口动力煤价上涨超预期。

本周动力煤港口价、焦炭价格、煤炭海运价上涨，国际原油、国际煤价下跌，焦煤、螺纹钢价格基本持平，水泥价格涨跌互现。本周动力煤港口价格上涨之强劲大超市场预期，CCI 5500 动力煤指数单周上涨 22 元/吨至 569 元/吨，市场原本预期补库阶段煤价小幅回调，因此上周的上涨速度和幅度超市场预期。需求方面本周电厂日耗回升至同期较高水平，港口的采购需求主要来自电厂对 7/8 月迎峰度夏的提前补库。供给方面产地有所恢复，但进口限制仍然较为严格，运输方面大秦线检修完成后运量基本打满，目前港口和电厂均处于补库阶段。未来三个月煤价的

走势取决于三点，第一是本轮补库的强度，第二是旺季煤炭的需求，第三是进口限制的持续性。从目前来看，由于进口煤从预定到进关有 2-3 月时滞，因此大概率 7/8 月的旺季进口煤量偏低；而今夏在厄尔尼诺现象下大概率气温偏高，若有局部集中降雨而泄洪可能影响水电的发电量，因此今年旺季动力煤的需求可能较旺，我们认为未来三个月动力煤价整体趋势向上。

双焦方面，螺纹钢价格本周基本持平，过去两周的上涨主要受到铁矿石上涨等成本端的驱动，钢厂利润并不算高位。焦炭供给受限，第四轮提涨全面落地，第五轮亦有望落地，未来价格持续性较强。焦化企业利润有所修复，焦煤价格亦企稳，部分地区部分煤种价格出现回升。未来走势来看我们认为焦炭强于焦煤。

推荐标的：中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份。受益标的：山煤国际、金能科技。重点推荐标的中国神华、陕西煤业。动力煤港口价格未来三个月趋势向上，我们认为动力煤龙头将迎来修复。高股息标的包括中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份。另有光伏概念受益标的：山煤国际；焦炭上涨及山东限产的受益标的：金能科技。