核心观点

行业一周表现与估值

本周房地产板块上涨 3.03%，沪深 300 上涨 3.47%，上证上涨 2.75%。20年动态市盈率 7.31 倍，21 年动态市盈率 6.01 倍。

行业判断

本周板块跑输指数。本周中介机构披露 5 月份房企数据，通过克尔瑞数据来看，2020 年 5 月，市场成交持续复苏，企业销售进一步上扬。市场层面，5 月重点监测城市成交量环比增长 19%，近半数城市成交同比转正。多数二三线城市成交环比继续回升。企业层面，TOP100 房企 5 月单月业绩规模环比增长 21.3%，同比增速自 4 月转正后进一步显著提升至 12.2%。2020 年1-5 月 TOP100 房企累计全口径业绩降幅自 3 月以来继续收窄，同比下降7.9%。预计 6 月，房企将进一步加紧供货、加大去化力度，在冲刺半年度业绩的同时，力争将疫情对销售的负面影响降至最低。对于房企而言，虽然疫情影响逐渐减弱、一季度以来市场持续复苏，但今年企业整体的去化压力仍然较大。特别是受疫情影响销售承压，出于对现金流安全的考虑，“促销售、抓回款”仍是房企今年年内的重要目标。展望 6 月份在目前的销售窗口期，房企除了纷纷加紧供货外，还积极加大营销去化力度，将疫情的负面影响降至最低。一方面，部分房企对缩短认购签约付款时间、高首付比例、一次性付款等提供折扣优惠。另一方面，房企线上营销活动延续，多渠道营销加码。房地产作为国家经济支柱之一，在本身经济下行压力较大及 2020 年经济开年受制的前提下，国家对房地产调控相关政策主基调不变，但是在维持稳定的基调下，部分城市有望进一步适度放宽。当前行业板块估值的平均在 6X 左右，当前处于明显低估状态考虑到目前板块 2020年业绩确定性强，板块估值较低，股息率仍处于高位，此外政策弹性有望带动估值弹性修复。建议积极关注业绩稳健，有避风港属性的龙头类公司。我们继续看好地产龙头公司在 2020 年的估值修复行情，建议积极关注招商蛇口，万科 A，招商积余。

本周（2020.5.30—2020.6.5）成交22 个城市本周成交 457.5 万平方米，环比下降 15.6%，同比上升 22.7%。累计成交方面，一线累计完成去年的 33.6%，二线完成去年的 33.5%，三线完成去年的 29.8%。

公司和行业要闻

1、 5 月成交持续回暖

2、 5 月贷款活跃， 房贷猛增信用卡贷款回暖