核心观点：

稳增长政策加速落地，钢材社库、厂库去化放缓，预计供需格局持续改善，焦炭价格偏弱、进口矿价格相对偏强，钢材盈利有望改善。钢铁板块 PE、PB 估值处于历史低位，重点关注稳增长政策落地情况。展望2020 年全年，预计钢铁供需弱平衡，主要原材料价格稳中有降，预计钢价和盈利稳中偏弱。密切关注财政和货币政策超预期的可能性。重点关注区域供需格局好、成本费用控制能力强的龙头：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份等。关注产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头：中信特钢、久立特材等，及工业不锈钢龙头、积极布局锂电新能源业务的永兴材料。

供需：上海市场终端线螺周采购量环比明显上升，全国高炉开工率环比微升。需求方面，本周上海市场终端线螺周采购量为 3.32 万吨，环比升 9.64%；供给方面，本周全国高炉开工率为 70.58%，环比上升0.14PCT；唐山钢厂高炉产能利用率为 88.37%，环比上升 0.28PCT。

钢材库存：社库环比明显下降、厂库环比微降，去化速度均放缓。根据Mysteel 数据，截至 2020 年 5 月 29 日，钢材社会库存 1549 万吨，环比下降 3.71%，同比上升 40.25%。钢材钢厂库存 610 万吨，环比下降0.20%，同比上升 32.48%。钢材社会和钢厂总库存 2160 万吨，环比下降 2.74%，同比上升 37.96%。

成本：进口铁矿石和废钢价格均环比小跌、焦炭价格环比明显上涨，长流程成本微升、短流程成本微降。铁矿石：发货量和到港量环比均大幅上升，港口库存环比小降，进口铁矿石价格环比小跌。焦炭及废钢：焦炭价格环比明显上涨，废钢价格环比小跌。分流程、分区域成本测算：长流程成本微幅上升、短流程成本微幅下降，各地区长流程螺纹钢和热卷成本均以小幅上升为主。

钢价：普钢综合价格指数微幅上涨，各地区、各品种钢价以微跌为主。

普钢综合价格指数 3830 元/吨，环比上涨 0.01%。

盈利：长流程毛利全面下降，短流程毛利全面上升。小型、中型、大型钢厂盈利面均环比持平。

二级市场表现：钢铁板块上涨 0.99%，跑输上证综指 0.38PCT。本周钢铁板块涨幅为申万全行业第 20 名。截至 2020 年 5 月 29 日，申万钢铁 PE_TTM 为 11.60 倍、处近 5 年百分位为 41%，PB_LF 为 0.82 倍、处近 5 年百分位为 0.8%