本周观点

熔喷布价格两极分化，5 月开始，95 级以下熔喷布出手困难、价格持续下降，近日随着产能逐步释放、95 级以上熔喷布价格也在下跌。

　目前时点我们推荐关注三条主线：（1）后疫情恢复阶段，关注前期受客户砍单影响、但中长期有望实现份额提升的优秀代工企业：开润股份、健盛集团、港股代工白马，本周我们发布了《开润股份深度报告》；（2）服装行业线下终端目前缓慢恢复中，优选运动、高端赛道，重点关注存货水平和终端折扣：运动行业 Q1 降幅低于行业平均水平，目前来看 4、5月复苏可能略低于 3 月末时的乐观展望，主要由于国际品牌打折力度较大，短期波动不影响中长期景气度，继续推荐李宁、安踏、比音勒芬；（3）电商板块受疫情影响较小，继续推荐南极电商。

行情回顾：跑输上证综指 0.38PCT

本周，SW 纺织服装板块下跌 2.29%，跑输上证综指0.38PCT、跑赢创业板 1.37PCT。其中，SW 纺织制造下跌1.39%、SW 服装家纺下跌 2.68%。目前，SW 纺织服装行业 PE为 17.12，较上周有所下降。个股方面，梦洁股份本周股价继续上涨 26.60%，主要得益于牵手薇娅、探索 C2M 模式。开润股份上涨 9.98%，未来成长空间在于：2B 端在 NIKE 背书基础上进一步拓展大客户、叠加品类扩张，2C 端通过打造品牌矩阵、抢占市场份额。

行业表现：

本周国内棉花价格持续上涨。截至 5 月 22 日，中国棉花328 指数价格为 11,900 元/吨，本周上涨 3.34%。截至 5 月 22日，CotlookA 指数收盘价为 66.15 美分/磅，本周上涨 0.15%；整体来看，本周内外棉价差扩大 408 元/吨至 1,555 元/吨。联合国粮农组织驻巴基斯坦代表处近日发布报告称，巴基斯坦、伊朗在未来几个月内再次发生大规模蝗灾的可能性较高。预计巴基斯坦或将在 6 月下旬到 7 月底之间遭受来自东非地区以及伊朗蝗虫群的入侵。

行业新闻

Burberry：高端化战略取得成效，3 月底至今中韩市场收入已实现正增长；Armani：意大利门店率先重新开业，宣布针对疫情第二阶段新举措；Prada：4 月份中国市场销售取得两位数增长；VF：2020 年前 3 月收入下滑 2%，亚太所有门店重新开业；耐克：大中华和南韩 95%的直营和第三方门店重开。