核心观点

一、市场表现

本周上证综指涨跌幅-0.93%，收于 2868 点，创业板指涨跌幅-0.04%，沪深 300 同比涨跌幅-1.28%，机械设备涨跌幅-0.66%，跑赢沪深 300 指数 0.62pct。

二、两会前瞻

受疫情影响，今年两会推迟至 5 月举行，两会对全年国民经济发展具有非常重要的指导意义，其中可能涉及到机械等板块的内容，我们前瞻如下：

1、半导体设备：发挥新型举国体制优势，攻克关键核心技术

1）美国限制中国半导体等高科技产业再升级。2018 年以来，中美贸易摩擦不断，美国对中兴、华为限制显示其遏制中国科技崛起的决心和意志坚定不移，近日美国对华为限制再升级，全面限制华为采用美国软件和技术设计或采购芯片，并给予芯片代工厂 120 天缓冲期。

2）半导体等关键核心技术，需要充分发挥举国体制优势进行攻关。目前我国半导体产业仍处于受制于人的状态，产业链自主可控需求迫切，我们认为需发挥举国体制进行科技攻关。2019 年 11 月，国家发布《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度 推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》，其中提到要构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制，今年 5 月 14 日中央政治局常务委员会议提出要发挥新型举国体制优势，加强科技创新和技术攻关，强化关键环节、关键领域、关键产品保障能力。我们认为半导体产业作为中美科技角力的最重要阵地，将获得国家持续有力的支持。

　3）投资建议：目前半导体产业景气度仍较高，4 月国内集成电路产量同比增加 29.2%；同时近期中芯国际决定上调资本开支 11 亿美元，至43 亿美元，上调幅度约 34.4%，同比去年大增 111.5%。而新型举国体制下，预计产业将获得持续有力的支持。设备环节推荐长川科技、晶盛机电、北方华创。

2、通用设备：扩大内需战略下消费电子、汽车有望回暖，通用设备行业将景气回升

1）预计两会重点提及实施扩大内需战略，消费电子、汽车等下半年有望逐月向好，利好通用设备板块。5 月 15 日中共中央政治局会议明确提出要实施扩大内需战略，推动经济发展方式加快转变，我们认为两会将对这一战略进一步确认。我们认为在此战略下，消费电子、汽车等行业将会进一步好转，进而拉动上游通用设备销售。

2）4 月机器人产量同比增加 26.6%，已连续 2 个月改善，显示通用设备行业需求好转，其中计算机、通信和其他电子设备制造业 1-4 月固定资产投资增速 1.1%，环比改善11.3%，此外汽车、金属制品等均有不同程度改善。

3）投资建议：我们认为通用设备已呈现回暖趋势，在扩大内需战略下，行业有望继续向好，持续重点推荐机器人板块优质标的拓斯达，此外推荐注塑机、压铸机标的伊之密。

3、工程机械：财政及货币政策发力，基建投资向好，工程机械将继续景气向上

1）财政政策及货币政策继续发力，基建投资向好。5 月 15 日中央政治局会议提出，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，预计两会将进一步明确该提法，2019 年两会针对财政及货币政策，提出积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度。我们认为目前政策口径更为宽松。此前政治局会议也明确提出适当提高财政赤字率、发行特别国债、增加地方专项债规模。我们认为基建投资将进一步走强，而房地产投资仍将保持稳健。

2）4 月挖机销售大增 59.9%，工程机械景气有望继续保持。2020 年 4 月，共计销售各类挖掘机械产品45426台，同比涨幅59.9%。国内市场销量43371台，同比涨幅64.5%。出口销量 2055 台，同比涨幅 0.9%。2020 年 1-4 月共计销售各类挖掘机械产品 114056台，同比涨幅 10.5%。国内市场销量 104648 台，同比涨幅 9.3%。出口销量 9408 台，同比涨幅 25.7%。我们预计二季度挖机销售有望继续保持高景气。

3）投资建议：2020 年以来挖机、起重机、混凝土机械等价格上调 5-10%，目前行业需求逐月向好，我们重点推荐恒立液压、徐工机械。

4、国防装备：预计 2020 年军费增速 7%左右，重点推荐航空整机厂及零部件、信息化、碳纤维等赛道

1）预计军费增速约 7%左右。军工为偏内需、刚需板块，受疫情影响小，疫情影响国家财政收入，但是从就业、经济增长、发展科技等三个维度看，国防都是较好的投入方。2019 年中国国防预算约为 1.19 万亿元，增速约 7.5%。预计 2020 年全年军费开支仍在 7%左右。

2）从供给侧角度看，近两年新型号、新产品不断推出，进一步推升相关板块及公司订单。我们认为军用航空、信息化、核心零部件等环节增速将保持 15%以上，碳纤维等上游环节增速 20%以上。

3）投资建议：整机厂业绩稳健，直接受益于新型号拉动，推荐中直股份、中航沈飞、航发动力；零部件环节军品主业增长确定性好，民品会有一定拖累，但目前估值均较低，推荐中航机电、航天电器、中航光电；信息化方向科技属性更高，弹性大，推荐景嘉微、航天发展、振华科技等；原材料领域壁垒高，成长性好，推荐中航高科、光威复材。

四、重点个股

中直股份、中航高科、景嘉微、拓斯达、晶盛机电、长川科技