事件：5 月 12 日，银保监官网披露了 1Q20 商业银行主要监管指标。截至20 年 3 月末，商业银行不良贷款率 1.91%，关注贷款率 2.97%。1Q20 商业银行累计实现净利润 6001 亿元，同比增长 5.0%。

点评：

盈利增速下降，息差小幅收窄

盈利增速下降。商业银行整体 1Q20 实现净利润 6001 亿元，同比增长 5.0%，增速较 4Q19 的 5.88%（可比口径）下降 0.88 个百分点，同比下降 1.08 个百分点。一季度受疫情影响，盈利增速较往年小幅下降。

规模扩张加快，股份行领跑。截至 1Q20，我国银行业金融机构总资产为 302万亿元，YoY +9.5%，同比上升 1.80 个百分点，环比提升 1.4 个百分点。分拆来看，大型商业银行资产增速 10.3%；股份制商业银行资产增速 12.8%，股份行资产增速领跑。新冠肺炎疫情爆发以来，监管为对冲影响加大逆周期调节力度，货币政策维持宽松，商业银行以量补价，规模扩张加快。净息差下降，农商行影响较大。1Q20 商业银行净息差 2.10%，较 19 年下降10BP。分拆来看，1Q20 大行环比下降 8bp 至 2.04%；股份行环比下降 3bp至 2.09%；城商行环比下降 9bp 至 2.0%；农商行环比下降 37bp 至 2.44%。疫情之下，农商行由于体量较小，抗风险能力较差，息差影响最大。股份行由于同业负债占比较高，受益于市场利率同比大幅下降，负债成本压力缓解，息差收缩压力相对较小。

资产质量小幅承压，股份行较为稳定

资产质量小幅承压。1Q20 不良贷款率 1.91%，较 4Q19 上升 5BP；关注贷款率 2.97%，较 4Q19 上升 6BP；拨备覆盖率 183.20%，较 4Q19 下降 2.88pct。由于疫情对资产质量的冲击显现具有滞后性，资产质量压力或持续到二季度。

股份行资产质量保持平稳。1Q20 大行不良贷款率季度环比上升 1bp 至1.39%；股份行 1.64%环比持平；城商行环比上升 13bp 至 2.45%；农商行环比上升 19bp 至 4.09%。股份行资产质量维持稳定，由于中小微企业受疫情冲击较大，城商行和农商行资产质量恶化较为明显。

投资建议：规模扩张加速，资产质量小幅承压

一季度受疫情影响，整体息差收窄，且资产质量小幅承压。商业银行以量补价，信贷投放发力，规模扩张加快。股份行在疫情中相对其他类型表现较好。当前银行（中信）指数估值处于历史最底部，随着经济刺激政策落地发挥效果，社融增速明显上行，下半年经济或明显反弹。市场对银行股的悲观预期有望发生逆转，支撑银行股估值上行。个股方面，主推一线龙头—招行、平安及常熟，以及二线龙头—光大、兴业、张家港行，关注江苏、北京等。