核心观点

本周关注：玻璃工业大气排放标准提标，龙头市占率有望进一步提升。

生态环境部 4 月 29 日就组织起草的《玻璃工业大气污染物排放标准（征求意见稿）》等 4 项国家环境保护标准发出征求意见函。该标准规定了玻璃工业大气污染物排放控制要求、监测和监督管理要求，适用于现有玻璃工业企业或生产设施的大气污染物排放管理，以及玻璃工业建设项目的环境 影响评价、环境保护设施设计、竣工环境保护验收、排污许可证核发及其投产后的大气污染物排放管理。

新建企业自 2021 年 7 月 1 日起，现有企业自 2022 年 7 月 1 日起执行提标后的大气排放限制。“征求意见稿”中，玻璃熔窑大气污染物排放限值为颗粒物30mg/m3、二氧化硫 200mg/m3、氮氧化物 400mg/m3（玻璃制品熔窑执行500mg/m3）；大气污染物特别排放限值为颗粒物 20mg/m3、二氧化硫100mg/m3、氮氧化物 300mg/m3（玻璃制品熔窑执行 400mg/m3）。原标准下大气污染物排放限值为颗粒物 50mg/m3、二氧化硫 400mg/m3、氮氧化物700mg/m3。《玻璃工业大气污染物排放标准》首次发布于 2011 年，本次为第一次修订。

针对平板玻璃熔窑大气污染物排放，通常可采用 HJ2305—2018 中的技术路线，包括：清洁燃料（天然气）+原料控制（减少芒硝加入量）、清洁燃料（天然气）+纯氧燃烧+原料控制（减少芒硝加入量）、采用发生炉煤气或焦炉煤气作为燃料；原料控制（减少芒硝加入量）、采用重油或煤焦油作为燃料；原料控制（减少芒硝加入量）等。

根据国家和地方要求，北京、天津、河北、山东、河南、山西、四川、浙江、湖北、江苏、重庆、内蒙古、陕西、安徽等地区的玻璃企业应执行特别排放限值。上述地区平板玻璃产量占全国总产量的 66.87%，玻璃制品产量占全国总产量的 73.48%，玻璃纤维产量占全国总产量的 84.19%。

　实施本标准，平板玻璃、日用玻璃、玻璃纤维行业达到排放限值的企业比例为 78%，重点地区达到特别排放限值的企业比例为 65%。一般地区超标企业采取余热回收（预热锅炉或发电）+除尘（布袋或静电除尘）+脱硫（半干法、干法或湿法脱硫）+脱硝（SCR 或 SNCR）技术路线；重点地区超标企业在上述技术的基础上采用高效滤料、加装喷淋层、加装催化剂、调整喷氨量等技术和措施。实施本标准，玻璃行业需环保投资 75 亿元，其中重点地区 53 亿元。运行成本 51.64 亿元/年，其中重点地区运行成本 39.12 亿元/年。实施提标后的标准，有助于淘汰行业落后产能，龙头企业市场占有率提升可期，建议关注浮法玻璃龙头旗滨集团、南玻 A。

板块涨跌幅：本周上证综指上涨 1.2%、创业板指上涨 2.7%、万得全 A 上涨2.1%、建筑材料（申万）上涨 2.1%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+2.9%、+2.5%、+1.2%、+0.3%、+2.3%个股涨幅前五：宏和科技(+24.1%)、蒙娜丽莎(+13.4%)、博闻科技(+13.4%)、凯伦股份(+10.6%)、山东药玻(+10.3%)个股跌幅前五：开尔新材(-7.6%)、ST 百特(-7.3%)、北新建材(-5.2%)、森特股份(-4.0%)、金圆股份(-3.7%)

各版块估值情况：管材、耐火材料市净率处于 2015 年至今底部。1）水泥：水泥申万指数最新TTM 市盈率为 10.73倍，2015年年初至今市盈率区间为 7.32倍——32.91 倍；水泥申万指数最新市净率为 1.76 倍，2015 年年初至今市净率区间为 1.18 倍——2.73 倍。2）玻璃：玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为 24.21 倍，2015 年年初至今市盈率区间为 13.77 倍——120.81 倍；玻璃申万指数最新市净率为 1.94 倍，2015 年年初至今市净率区间为 1.25 倍——4.83 倍。3）管材：管材申万指数最新 TTM 市盈率为 21.90 倍，2015 年年初至今市盈率区间为 19.68 倍——87.81 倍；管材申万指数最新市净率为 2.36 倍，2015 年年初至今市净率区间为 1.99 倍——5.87 倍。4）耐火材料：耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为 15.01倍，2015 年年初至今市盈率区间为 13.61 倍——218.07 倍；耐火材料申万指数最新市净率为 1.51 倍，2015 年年初至今市净率区间为 1.42 倍——6.11 倍。5）其他建材：其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为 41.94 倍，2015 年年初至今市盈率区间为 17.02 倍——94.69 倍；其他建材申万指数最新市净率为 3.48 倍，2015年年初至今市净率区间为 2.07 倍——7.72 倍。

重点数据跟踪：全国水泥价格指数周环比上升 0.2%，企稳回升趋势延续。玻璃现货价格周环比止跌回升；开工率周环比下降，库存高位略有下降。动力煤价周环比持平，近期降幅超过水泥价格；重质纯碱市场价周环比下降 3.0%。2020 年 3 月房地产销售、新开工下滑幅度较前 2 个月收窄。

行业动态：1）中国建材报：中国砂石协会会长胡幼奕预判砂石开采业三大必然趋势。2）数字水泥网：山东省推动水泥等行业落后产能退出。3）中国水泥网：数十地发布涨价通知 价格低洼贵州竟然涨势最猛。

下周大事提醒：1）5 月 11 日：兔宝宝、万里石、国统股份业绩发布会；2）5月 12 日：伟星新材股东大会召开；3）5 月 13 日：飞鹿股份、雄塑科技、海南瑞泽股东大会召开；赛特新材、纳川股份业绩发布会；4）5 月 14 日：亚泰集团业绩发布会；恒通科技、再升科技股东大会召开；5）5 月 15 日：万邦德、亚士创能、东方雨虹、凯伦股份、正源科技股东大会召开；亚玛顿业绩发布会；东宏股份分红派息。