投资建议

【本月重点推荐】三一重工、恒立液压、先导智能、精测电子、华测检测

【核心组合】三一重工、恒立液压、先导智能、北方华创、精测电子、晶盛机电、华测检测、捷昌驱动、锐科激光、中直股份

上周报告：三一重工、杰瑞股份、锐科激光、先导智能、晶盛机电、捷佳伟创等业绩点评。

核心观点：1）持续建议超配工程机械龙头：聚焦基建内需，工程机械龙头具确定性溢价；2）持续看好半导体/光伏/锂电设备等成长性。

1) 工程机械：根据各公司公告，主机厂业绩基本符合预期，恒立液压、浙江鼎力年报一季报业绩均超市场预期。工程机械行业净利润受疫情影响，为过去多个季度以来的首次下滑，行业盈利能力亦有所下降，一季度工程机械毛利率21.5%，下降 0.3pct；净利率 7.4%，下降 0.3pct。

根据开工情况及上游排产情况，4 月挖掘机销量有望同比增长近 50%，二季度挖掘机销量望全面回升，全年挖掘机销量增速有望超过 10%，三一、徐挖等龙头企业增速超过 20%；汽车起重机行业全年增速将保持 10%以上增长，泵车行业增速有望保持 15-20%增长。维持行业龙头三一重工盈利预测不变，目标市值为 2000 亿元，持续推荐工程机械龙头三一重工（5 月金股）、恒立液压等。

2) 成长板块：看好锂电/半导体/光伏/检测，中长期看好欧美消费升级

【锂电设备】新能源汽车补贴政策落地，延长两年；疫情将加速下游集中度进一步提升，持续推荐先导智能。

【半导体设备】国内国产替代确定性强，大基金二期开始实质投资。3 月北美半导体设备商出货额同比增长 20%。持续推荐半导体设备龙头北方华创、精测电子、晶盛机电等。

【光伏设备】聚焦高利润的硅片环节。持续力推产业链核心设备厂商单晶硅生长设备晶盛机电、金刚线切片机龙头。

【检测检验】复工持续加速、下游需求复苏，预计二季度业绩逐步恢复；疫情将加速龙头市占率提升，关注检测公司不同阶段的成长特性，推荐第三方检测龙头华测检测等。

【泛制造业】激光器行业需求触底，进口替代格局向好趋势未变，期待 2020年国产龙头市占率提升到 35%，中长期看好锐科激光。

【欧美消费升级】疫情催化欧美家居办公零售端增长和 ICU 电动病床数量高增长，捷昌驱动作为核心部件，业绩有望实现戴维斯双击。

3) 国防军工：短期逻辑：重点军工企业业绩稳健增长，疫情期间具确定性溢价；估值处于多年低点；关注“两会”国防预算；中长期逻辑：国防军工望持续投入，未来期待军工改革、科研院所及国企改革推进。推荐中直股份等全球对比：海外机械军工行业龙头详见附录二。AH 股溢价率：目前机械行业AH两地上市公司 13 家，按市值权重加权的平均溢价指数达 80%。