投资摘要：

产品涨跌幅

涨幅靠前品种：丙酮（+10.08%）、醋酸（+8.70%）、双酚 A（+6.21%）、黄磷（+5.24%）、聚合 MDI（+4.93%）、环氧丙烷（+3.07%）、MMA（+3.07%）、POM（+2.68%）、有机硅 DMC（+2.04%）、弹性体聚醚（+1.65%）等。

跌幅靠前品种：PX（-19.75%）、腈纶短纤（-12.50%）、纯苯（-11.33%）、DINP（-10.64%）、丁酮（-10.27%）、乙烯（-10.13%）、固体烧碱（-9.66%）、涤纶短纤（-9.60%）、三氯甲烷（-8.79%）、环己酮（-8.17%）等。

市场回顾

本周中信基础化工板块上涨 0.13%，沪深 300 指数下跌 1.11%，与同期沪深300 指数相比，基础化工板块领先 1.14 个百分点。

子板块方面，本周基础化工子板块涨跌互现，其中日用化学品（+7.89%）、钛白粉（+6.63%）、有机硅（+6.38%）、民爆用品（+6.3%）等子板块涨幅居前；钾肥（-4.47%）、氨纶（-4.15%）、粘胶（-3.84%）等子板块跌幅居前。

本周基础化工板块领涨个股：德威新材（+32.51%）、安集科技（+31.86%）、芭田股份（+28.76%）、上海家化（+25.00%）、北化股份（+23.73%）等，领跌个股：新化股份（-18.30%）、乐通股份（-13.39%）、兄弟科技（-12.35%）、百合花（-11.73%）、扬帆新材（-10.91%）等。

每周一谈：供给端利好助推醋酸市场持续上行

1.1 醋酸行业近期市场表现：本周醋酸价格大幅上涨，截至周五主产区华北、华东、华中的醋酸市场价分别为 2400 元、2330 元和 2200 元/吨，较上周同期分别上涨 14.3%、9.4%、15.8%，近两周累计分别上涨 20%、16.5%、22.2%。醋酸价格自 2018 年 6 月创下近十年来的高位后总体呈下跌趋势，尽管近期价格有所反弹，但仍处于较低水平。

1.2 价格大涨原因及市场现状：本周醋酸供供给端持续利好，下游贸易商积极拿货，目前各厂家库存均有大量消耗，市场局部货源紧俏。国际疫情持续，国外需求依旧弱势，出口量暂未好转，在供应持续缩减前提下，市场利好支撑较足。供应方面具体看：江苏索普和赛拉尼斯醋酸装置均停车检修，行业整体开工率较上周下调 7.6%至 66.1%，中后期供应面仍有较强利好支撑，上海华谊 5 月有检修计划，河北建滔 5 月 5 日有检修计划，陕西延长 5 月 6 日有检修计划。

　醋酸行业未来供需关系有望向好：中国是全球最大的醋酸生产国，2019 年底国内醋酸产能 925 万吨/年，同比增长 4%，主要是恒力石化 35 万吨/年产能投产，近年年均复合增长 2.6%；2019 年国内醋酸产量 704 万吨，同比增长 7%，近年年均复合增长 4.8%，醋酸产能利用率持续提升达到 76%。需求方面，2019 年给国内

醋酸表观消费量 641 万吨，同比增长 8.8%，近年年均复合增长 4.4%，总体稳步提升，2019 年我国醋酸出口量 64 万吨，同比下滑 9.3%，主要是国外装置运行稳定，缺口不大，同时中东低价货源也对我国醋酸出口产生一定冲击。供应增量方面，预计 2020 年 12 月扬子江乙酰化工新增 40 万吨/年，2022 年 12 月陕西延长石油榆林煤化新增 35 万吨/年产能，增速较低，供需关系有望持续改善。

1.3 醋酸下游行业表现平淡：醋酸下游主要是 PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯等行业，分别占醋酸需求的 23%、21%、19%，合计占比约 63%。PTA：本周内华东PTA 市场大幅走跌后有所反弹，市场供需压力有所缓解，累库速度放缓，但下游聚酯产销平淡，抑制对原料 PTA 的需求。醋酸乙烯：本周醋酸乙烯市场清淡运行，下游市场观望气氛浓郁，市场商谈刚需为主，场内现货相对充足。醋酸乙酯：目前原料醋酸及乙醇连涨，给予醋酸乙酯成本面支撑，价格局部小幅上涨，市场下游询单采买理性，市场成交气氛清淡。

1.4 结论：综上所述，我们认为醋酸价格短期受供给端利好影响，价格大幅上涨，在 5 月份行业大量检修预期下，醋酸市场有望持续上行，未来几年醋酸行业新增产能较少，供需关系有望持续改善。

投资策略及组合：建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，本周推荐投资组合：扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份各 20%。