空调加速产品升级，疫情推动渠道变革。今年以来，各空调品牌新品迭出，主要聚集于能效提升和新风空调两条主线。根据奥维云网数据，线上销售的新一级能效产品SKU数量显著提升，由第1周的8个提升至第15周的20个。

疫情期间，具有健康概念的新风空调也受到消费者关注，线下零售额占比由年初的18%提升至第13周的29%。渠道方面，受疫情推动，各个家电品类线上销售占比均显著提升。龙头企业在产品升级方面具有先发优势，结合估值情况，推荐关注格力电器（000651.SZ）。

多个品类周度零售数据环比改善。从线上来看，第16周空调销售同比下降18.5%，降幅环比收窄17.1个百分点；冰箱、洗衣机、油烟机皆由同比下降转为同比增长。从线下来看，冰箱、洗衣机、油烟机同比降幅均有所收窄，随着疫情得到控制，线下销售有待逐步恢复。

行情回顾：上周（04.20-04.24）上证综指下跌1.06%，沪深300指数下跌1.11%，家电板块上涨0.86%，家电板块跑赢上证综指1.92个百分点，跑赢沪深300指数1.97个百分点。从2020年初至今的板块表现来看，上证综指下跌7.92%，沪深300指数下跌7.31%，家电板块下跌11.21%，家电板块分别跑输上证综指3.29个百分点，跑输沪深300指数3.90个百分点。上周家电板块主要上市公司中，天银机电（300342.SZ）涨幅最大，为14.00%。从

各主要家电上市公司的年初至今股价表现来看，天银机电（300342.SZ）（涨幅97.58%）、秀强股份（300160.SZ）（涨幅62.93%）和深康佳A（000016.SZ）（涨幅62.01%）领跑整个家电板块。

投资建议：近期行业受到疫情影响，呈现两点清晰的主线，一条是疫情逆周期，例如小家电产品整体来看受到关注度提升，同时在需求端又呈现明显的多元化趋势，终端数据表现较好。第二条主线是疫情顺周期，例如三大白电和厨电，由于需要上门安装配送，受疫情抑制明显。我们认为，疫情顺周期板块，随着疫情缓解，基本面在二季度回升概率较大。从非基本面因素来看， 外资近期流出明显，造成家电核心标的股价下滑较多，已处于历史估值低位。

因此，在疫情趋缓且外盘企稳的情况下，我们认为应该增配疫情顺周期的标的。推荐关注：老板电器（002508.SZ）、格力电器（000651.SZ）、华帝股份（002305.SZ）。