事件：4 月 23 日，工信部发布《四部委关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。

新能源车乘用车：2020 年-2022 年补贴分别退坡 10%、20%、30%，每年补贴规模上限约为 200 万辆。新补贴政策明确 2020 年纯电动乘用车续航里程不低于300 公里（2019 年为 250 公里），具体为 300≤R＜400 补贴 1.62 万元，R≥400 补贴 2.25 万元，插混式乘用车 R≥50 补贴 0.85 万元。4 月 23 日至 7 月 22日为过渡期，此期间符合 2019 年要求但不符合 2020 年要求的车辆，按照 2019年补贴标准的 0.5 倍补贴，符合 2020 年要求的车辆按 2020 年标准补贴。新补贴政策整体符合预期。

政策要求新能源乘用车补贴前售价须在 30 万元以下，“换电模式”车辆不受此规定限制。目前 30 万元以上的车型包括特斯拉 Model 3、蔚来 ES6、腾势 X、Polestar 2，我们判断特斯拉 Model 3 标准版定价或在过渡期之后下调到 30 万元之内，而蔚来作为“换电模式”的车企大概率不会调价。

今年动力电池能量密度等指标不作调整，适度提高整车能耗等要求。按整车整备质量（m）不同，工况条件下百公里耗电量（Y）应满足门槛条件，优于门槛条件 25%以上的车型获得 1.1 倍补贴。

新能源客车补贴不变，货车整体补贴退坡幅度小于乘用车。新补贴政策对客车的补贴和 2019 年的标准一样，6m——8m/ 8m——10m / >10m 的车型补贴上限分别为 2.5 万元、5.5 万元、9 万元。基于设计总质量来分的新能源货车 N1、N2、N3 类别，今年的补贴分别为 1.8 万元、3.5 万元、5 万元，分别退坡 10%、36%、9%。公共交通等领域汽车包括城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域车辆今年补贴不退坡，明后年分别退坡 10%、20%。

燃料电池汽车以奖代补，具体通知另行发布：当前对燃料电池汽车的购置补贴，调整为选择有基础、有积极性、有特色的城市或区域，重点围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范，中央财政将采取“以奖代补”方式对示范城市给予奖励（有关通知另行发布）。争取通过 4 年左右时间，建立氢能和燃料电池汽车产业链，关键核心技术取得突破，形成布局合理、协同发展的良好局面。

投资建议：2020 年-2022 年新能源车补贴政策明确，国内新能源车市场有望保持稳定增长，今年全年产销量有望达 130 万辆-150 万辆，建议积极关注：宁德时代、恩捷股份、华友钴业、赣锋锂业、璞泰来、新宙邦、当升科技、天齐锂业。燃料电池车以奖代补，建议积极关注：雄韬股份、美锦能源。