◆行业事件：三月挖机销量超预期，近期挖机、泵车等产品出现涨价

3 月国内挖掘机销售 49408 台，同比增长 11.6%，超预期（2 月销量为 9280 台，同比下滑 50.5%）。近期三一、中联、徐工等主流厂商陆续开始对挖掘机、混凝土泵车等热销产品进行涨价，幅度 5%-10%不等。工程机械行业呈现量价齐涨态势，行业景气度显著上行。

◆短逻辑：上游加速复工、赶工，产品需求叠加至二季度，增速上行

受益于近期上游行业加速复工、追赶进度，工程机械原本在一季度的需求被大量地推迟、叠加至二季度，销售数据近期处于同比由降转升的拐点，部分产品甚至开始涨价，股价具备良好的短期催化剂。

◆中长逻辑：逆周期调节加码背景下，上游新老基建投资升温

逆周期调节加码背景下，随着基建投资升温，我们看好工程机械行业的需求增长，行业成长性加强。由于疫情的影响，为保障经济增速，内需中的基建仍是保增长的主要来源，上半年有望新增一批大型基建项目，并将加速批复落地；5G 铁塔、特高压、充电桩、轨交建设等“新基建”实际上同样需要传统基建先行。资金方面政策支持明显，近期专项债发行规模大幅增长，尤其是基建占比超过 6 成，将直接拉动工程机械需求的增长。新老基建的发力，对土方机械、混凝土机械和起重机械等产品销售均有拉动作用。工程机械行业中长期需求有望进一步提升，行业成长性加强。

◆近期销售数据向好，热门产品开始涨价，逻辑逐渐验证

挖掘机方面，2 月销量同比下降 50%，但 3 月同比增速就已经转正；预计 4 月需求叠加效应到达顶峰，4 月挖机销量有望与 3 月接近，同比增速进一步提升；三一和徐工等厂商宣布挖机提价，其他厂商有望跟进。起重机有类似的增长曲线，工程起重机同比增速转正，建筑起重机同比增速接近转正。混凝土机械恢复略晚，但也已进入全面恢复的阶段；三一和中联近期将混凝土泵车价格上调 5%-10%不等，显示市场需求非常旺盛。

◆出口占比低，海外疫情影响有限

出口短期受到疫情冲击，挖机前两月出口增速超过 60%，3 月下滑到同比增长 18%，预计 4 月增速可能进一步下滑。但工程机械整体出口占比小，影响相对有限，国内需求的景气带来的正面效应更加明显。

◆工程机械迎来量价齐涨行情，积极关注基本面向上行业的配置机会

整体来看，随着国内疫情逐步控制，基建投资回暖，以及新基建项目的刺激，在集中复工、赶工效应的影响下，我们预计工程机械后续几月的销量将出现明显回暖，旺季后移，淡季不淡；部分热门产品将有小幅提价；工程机械迎来量价齐涨行情。工程机械短期数据已越过向上拐点，中长期空间进一步提升，行业集中度上升，龙头公司将显著受益。尤其是近期多数行业基本面下行的大背景下，工程机械行业基本面出现上行，建议重视其配置价值。维持中联重科(A+H)、三一重工“买入”评级；建议关注徐工机械、中国龙工(H)等公司。