本周市场走势：过去一周，中信基础化工板块下跌3.76%，沪深300指数下跌6.21%。化工各子行业板块涨跌幅：过去一周，化工板块涨幅前五的子行业分别为涂料油漆油墨制造（4.84%），维纶（2.81%），氟化工及制冷剂（0.24%），磷肥(-0.24%），日用化学产品(-1.45%），涨幅排后五名的子行业分别为粘胶(-12.69%），氨纶(-10.79%），玻纤(-8.62%），聚氨酯(-8.14%），改性塑料(-6.39%）。

本周价格走势：我们跟踪的122种化工产品中，上周上涨品种3种，上涨数比例由前一周的5.74%下降至2.50%，下跌品种为63种，下跌数比例由前一周的50%上升至52.5%。

其中涨幅前十的产品:醋酐(江苏丹化，8.33%)，丙酮(华东地区，7.69%)，氟化铝(河南地区，1.6%)，硫酸钾(山东海化，0%)，氯化聚乙烯(亚星化学，0%)，水合肼(天原集团，0%)，三聚氰胺(川化清华，0%)，丁二烯国际(CFR东南亚，0%)，萤石粉(华东地区，0%)，PTMEG(华东地区，0%)。

跌幅前十的产品:液化气(上海石化，-17.29%)，纯苯(华东地区，-16.94%)，苯乙烯(华东地区，-14.95%)，天然气(纽约现货价，-13.94%)，汽油(中石化93#，-12.7%)，液氯(华东地区，-12.5%)，柴油(北京中石油0#，-12.1%)，二甲苯(华东地区，-11.76%)，环己酮(华东地区，-11.11%)，甲苯(华东地区，-9.76%)。

化工个股涨跌幅情况：本周中信基础化工板块326只股票中，累计90只上涨，1只持平，235只下跌。

其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括：东岳硅材（+34.40%）、容大感光（+33.90%）、广东榕泰（+29.97%）、飞凯材料（+28.37%）、达志科技（+25.52%）、新化股份（+24.32%）、永悦科技（+22.24%）、回天新材（+19.19%）、怡达股份（+17.45%）、同益股份（+15.99%）。

其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括：再升科技（-26.07%）、红太阳（-24.14%）、雅本化学（-20.04%）、诚志股份（-18.35%）、国恩股份（-18.15%）、吉林化纤（-17.83%）、国际实业（-16.28%）、多氟多（-15.70%）、泰和科技（-15.28%）、名臣健康（-15.23%）。

投资建议：2020年，我们认为化工产品景气度有望延续2019年以来的分化状态，我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。维度一：从高盈利子行业中寻找优质的投资机会，重点包括轮胎、碳纤维和聚氨酯行业，1)轮胎行业，推荐玲珑轮胎(601966)、赛轮轮胎(601058)和青岛双星(000599)；碳纤维行业推荐具有高成长确定性的光威复材（300699）；聚氨酯行业，推荐万华化学(600309)。维度二：寻找周期底部有望迎来反转的投资机会，重点包括维纶、氨纶和磷化工行业，1)维纶行业，推荐维高新(600063)；2)氨纶行业，推荐泰和新材(002254)和华峰氨纶(002064)；3)磷化工行业，推荐云天化(600096)。维度三：寻找小而美的细分领域资机会，重点包括锂电材料和处于5G风口上的电子-化工交叉标的，锂电池材料我们建议关注道氏技术(300409)，LCP材料我们建议关注普利特(002324)、金发科技(600143)、沃特股份(002886)，油墨涂料我们建议关注广信材料(300537)。

海外疫情蔓延+原油价格下跌，从新材料国产化角度寻找投资机会：近期，新冠病毒疫情在海外持续蔓延，截至3月23日，全球已有包括意大利、美国在内的6个国家确诊人数超过了1万人，且感染人数仍呈加速上升态势，我们认为倘若海外疫情逐步加剧，未来或将对国内出口型企业造成不同程度的影响。另外，今年以来，由于俄罗斯与OPEC+未达成减产协议，俄罗斯与沙特矛盾逐步恶化，石油价格战愈演愈烈，截至3月20日，WTI和布伦特原油期货结算价分别为22.63美元/桶和26.98美元/桶，分别较2020年初下降63.01%和59.28%，倘若国际原油价格继续低位维持，也将不断蚕食国内大多数原油产业链上相关企业的利润。因此，我们建议从新材料以及国产化角度出发寻找受海外疫情及油价下跌带来的影响相对较小的企业。重点推荐军工新材料领域（推荐阅读3月17日我们发布的《军工材料拐点已现，十三五收官之年助力腾飞》研究报告）：近年来我国军费支出持续增长，军用装备升级换代推动下武器装备采购费用逐年增加。十九大以来的强军政策及军民融合发展战略提升军工行业景气度，有核心能力的高技术民参军企业有望受益于民参军层级上升与政策环境改善。随着高精尖军品列装不断加速，上游高端材料需求逐渐放量，材料企业业绩有望迎来戴维斯双击。碳纤维及芳纶材料是军工新材料的重要战略物资。目前碳纤维、芳纶等新材料已逐步应用于航空航天领域。通常而言军机与民航客机性能要求越高，碳纤维、芳纶等轻质化复合材料使用占比越高，我们认为随着我国军机逐步升级换代，碳纤维、芳纶等新材料领域需求有望迎来爆发。碳纤维板块建议关注：光威复材（300699）、中简科技（300777）、楚江新材（002171）、中航高科（600862）。芳纶板块建议关注：泰和新材（002254）。

维生素价格高位维持，建议继续关注维生素相关标的：近期欧洲疫情持续发酵，市场对主产区位于欧洲的维生素及原料生产供应存在担忧。根据同花顺财社消息，帝斯曼公司预计将在2020年1季度对瑞士工厂的维生素E进行减产，减产幅度达20-25%。价格方面，根据百川资讯数据，截至2020年3月20日，国内维生素A、维生素D3和维生素E价格分别为550元/公斤、160元/公斤和74元/公斤，较今年年初分别上涨76.85%、63.27%和51.02%。供给层面，国内维生素A生产企业由于原料供应问题导致生产受限，工厂停报，只给终端核心客户签单，而国内大部分贸易商库存不足，暂不报价，市场供应阶段性紧张，维生素A市场高位上涨。需求方面，维生素的下游主要是饲料，而2月初中央一号文件提出加快恢复生猪生产，确保2020年年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平，做好饲料生产保障工作。库存方面，根据百川盈孚新闻，当前维生素行业整体库存处于低位，行业处于补库存周期。我们认为尽管国内维生素生产有望近期逐步恢复，但低库存叠加海外市场的开工仍存在不确定，短期看，维生素行业供给端尚存压力；而需求端随着国内生猪养殖行业恢复，有望拉动饲料及维生素的需求，维生素后续价格有望延续上涨势头，建议重点关注新和成（002001）、兄弟科技（002563）、浙江医药（600216）。

重点推荐标的：

玲珑轮胎：打开国产轮胎进军国际车企配套的市场，全球化布局步伐国内领先，在行业低迷期逆势扩张，有望充分受益于行业回暖的量价起升。光威复材：公司是国内碳纤维行业龙头企业，公司今年年初签署的9亿元大订单项目目前进展良好、明年募投项目有望投产以及今年下半年签署的万吨级碳纤维产业化项目，为公司短期、中长期以及长期的盈利能力带来了充足的想象空间；此外，随着国内碳纤维相关政策的不断出台，国内碳纤维市场进口替代进程有望加快。

皖维高新：PVA景气上行，行业龙头弹性大；行业格局改善程度超出市场认知程度；PVA出口旺盛有望持续；布局下游偏光片，打通产业链一体化的同时有望拉动对主业PVA的拉动。泰和新材：芳纶全球供应紧张有望持续，未来一两年仍有新产能投放，公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。

广信材料：国内PCB油墨领军企业，公司传统PCB油墨募投项目有望年底投产，子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展，新能源业务为公司持续增添活力，公司业绩增长拐点有望逐步显现。

云天化：云天化是矿肥一体化的磷肥龙头，生产规模和产业链优势明显，盈利能力高于行业平均水平。作为入选“双百行动”的大型上市国企，公司通过股权激励、引进职业经理人、吸引外部投资者、实施债转股等方式，提升经营效率和推进减债控费，未来公司盈利能力有望逐步向好。

道氏技术：公司定位于不断成长的新材料企业，上市后，通过近三年时间的投资与并购，不断拓展新能源材料业务，目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放，公司也会进入一个高速的成长期。