此前市场对于水泥板块的关注主要在于需求端的政策预期，我们认为本周开始需求回补或加码的预期会进入落地阶段，基本面拐点正式出现，重点推荐水泥板块。根据数字水泥最新数据，全国3月20日，水泥库容比为70%，环比下降1个百分点，水泥库存拐点出现，从区域上来看，华东、华南、西北区域库容比开始降低，其中华东、西北区域均降低2个百分点，具体从水泥出货来看，浙江和广东水泥出货已经开始接近旺季出货水平，其中杭州、嘉兴、宁温台、广州等地等地出货率均已达到或超过90%，在部分企业发货提升、库存降低的背景下，部分区域水泥企业已经开始提涨价格，宁温台地区地表价格小幅提涨，低库位下的宁夏银川等地水泥价格也开始上调。我们认为后续水泥行业库存将会继续保持下行态势，需求即将全面恢复，更大范围的水泥价格企稳并上涨在即。

同时，统计局公布2020年1、2月份全国水泥、熟料的产量情况，全国累计水泥产量1.50亿吨，同比下降29.46%，其中东北地区、西北地区产量降幅低于全国平均水平，分别为下降23.31%、下降27.04%；再看熟料产量，全国1、2月份熟料产量1.45亿吨，同比下降14.40%，其中华北地区、东北地区、西北地区产量降幅低于全国平均，其中西北地区熟料产量失真出现了逆势增长，其中新疆区域熟料产量同比增加19.07%。我们认为整体来看北方区域水泥企业由于气候原因以及时间较长、执行效果较好的错峰生产，需求受到疫情影响的程度较低，同时部分区域有望受益于逆周期政策带来的需求增量，企业业绩有望出现比较优势。

我们认为当前水泥行业基本面较好，需求端即将迎来工程施工旺季，需求有望快速回补，并且有望受益于稳经济措施带来的增量水泥需求，价格在经历季节性回调后有望进入上行通道。继续重点推荐价值+弹性组合，价值品种首选海螺水泥，弹性品种推荐冀东水泥、祁连山、宁夏建材、上峰水泥、福建水泥、华新水泥。此外，从稳经济适度加码投资的角度来看，项目新开工力度有望加大，重点关注开工端受益的防水行业，同时防水行业还有望显著受益于成本端的大幅下降，推荐东方雨虹、科顺股份。

玻纤方面，短期企业存在库存压力，然而行业供需格局经历2019年的调整后已经出现明显改善，预计2020年价格周期整体向上，龙头企业市场地位有所增强，企业盈利有望恢复并持续改善，继续推荐中国巨石、中材科技、长海股份。玻璃方面，淡季供给收缩价格波动小，建议关注旗滨集团。目前玻璃终端市场尚未完全启动，生产企业价格调整的意愿不强。预计随着终端市场需求的逐步启动，将会逐步恢复正常的营销速度。价格虽然有所调整，施工旺季到来后有望迎来需求和价格的回补。

一周市场表现：本周申万建材指数下跌0.88%，各子行业中，水泥制造（-0.39%），管材（-2.32%），耐火材料（-3.45%），玻璃制造（-4.66%），玻纤（-8.94%），同期上证综指（-4.91%）。

建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为1.7%。价格回落区域为上海、福建、江西、河南、广东、四川和重庆，下调20-40元/吨；价格上涨地区主要是宁夏和浙江温台地区，幅度10-20元/吨。3月下旬，随着下游工程和搅拌站开工率提升，水泥需求明显增加，企业出货环比提升20%-30%，南方地区出货率普遍达到7-9成，个别企业接近正常水平。价格方面：尽管需求不断提升，企业销售压力有所缓解，但同时生产线也在不断复产，库存持续高位，部分地区企业为增加出货，价格继续下调。预计3月底，长三角、珠三角地区水泥需求可恢复至正常水平，其他地区也多将达到8成，除个别地区价格仍有下调外，多数地区价格将会企稳。玻璃：本周末全国建筑用白玻平均价格1606元，环比上周上涨-21元，同比去年上涨59元。周末玻璃产能利用率为68.38%；环比上周上涨0.00%，同比去年上涨-0.62%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.19%，环比上周上涨0.00%，同比去年上涨-1.33%。能源和原材料：截止3月18日（本周三）环渤海动力煤(Q5500K)555元/吨，环比上周下跌3元，同比去年下降23元/吨。截止本周，pvc均价5880元/吨，环比上周下跌141元/吨，同比去年下跌480元/吨。截止本周，沥青现货收盘价3290元/吨，环比上周下跌200元/吨，同比下跌710元/吨。