近年来,作为多资产投资组合的一部分,高净值人群和大型机构投资者纷纷增加了对另类投资(alternativeinvestments)的配置,另类资产配置在财富管理行业已变得越来越普遍。经过一段时期的发展,如今的另类投资市场的类型已相当广阔,除了人们熟知的房地产、大宗商品和对冲基金,还囊括了精品葡萄酒、收藏品(硬币、邮票、古董等)和艺术品等利基行业。

顾名思义,另类投资代表了对传统资产类型(如股权、黄金或固定收益)的另一种替代方式。另类投资与传统金融市场的关联度较低,因此回报来源也趋于多样化。另类投资主要分为两类:第一类则是非传统金融资产,即以新型投资策略投资传统资产,例如对冲基金、私募股权、套利和廉价收购基金都属于这种类型。第二类涉及非金融资产投资,精品葡萄酒便是其中之一。

国内资产结合海外资产的组合投资方案是目前比较流行的一种投资方式。在英国葡萄酒投资专家——高特葡萄酒(CultWines)的中国客户中,绝大多数投资者都选择了这样的投资方案,且投资目的几乎都是在保值财富的基础上取得收益。根据投资者对收益的要求,高特葡萄酒将流动性更高的股权作为组合投资的核心部分,选取搭配了股权债券与房地产、大宗商品、葡萄酒等另类资产。

高特葡萄酒发布的《2019另类投资报告》中,高特葡萄酒以2009-2018年的市场数据为基础,回顾了含美国股票、债券、对冲基金、房地产、大宗商品与精品葡萄酒在内的资产配置方案的市场表现,全面检验了各个投资组合的财富增长及保值能力。

高特葡萄酒在将精品葡萄酒的波动性和回报率与其他几个另类投资类型进行比较后发现,过去十几年来,将精品葡萄酒或对冲基金加入投资组合,比简单地对其他主要另类投资类型进行多样化组合的效果更佳。

《2019另类投资报告》数据显示,主要机构投资者的投资组合中包含的另类投资类型趋于广泛;尽管精品葡萄酒的回报率与股票水平相近,但与其他主要另类投资类型相比,其波动性较小;当经济大环境存在动荡因素时,几大主要另类投资类型的表现不佳,但精品葡萄酒的价格表现稳定,表明精品葡萄酒能够在市场低潮期提供弹性(如图1)。

图1大多数投资在2018年表现消极,精品葡萄酒依然强势

信息来源:S&P,FTSE,Liv-ex,Bloomberg,CISDM

为什么相较于其他另类投资类型,将葡萄酒加入资产组合能带来更佳的投资效果?根据现代投资组合理论的核心观点,资产类型之间的相关性决定组合收益,一种资产与其他资产类型的相关性越低,它提供的多样化收益就越高。对于主要目标是寻求多样化回报来源和最小化总风险的投资者,持久的低相关性能带来最优投资效果。

精品葡萄酒市场对区域政治因素、宏观经济动荡等金融市场常见风险均不敏感,其消费人群也有与其他资产类型有较大差别,可以说精品葡萄酒与大部分资产类型都具有较低的相关性。并且数据显示,相较于其他主要另类资产类型,精品葡萄酒与主流资产类型的相关性水平最低。

此外,精品葡萄酒还拥有一个交易网遍布全球的专属贸易和清算平台——伦敦国际葡萄酒交易所( London International VintnersExchange,简称Liv-ex),保证了市场的规范化,为投资者免去了后顾之忧,也为市场的蓬勃发展铺平了道路。

图2 主要另类投资与标普500指数的相关性比较,其中精品葡萄酒与标普500指数的相关性水平最低。

信息来源:S&P,FTSE,Liv-ex,Bloomberg,CISDM

总体而言,葡萄酒作为一种有形资产,既拥有主要另类投资类别的共同特征,又与核心金融市场没有关联,是一种有吸引力的投资选择。伴随着经济发展,中国及亚洲各国高净值人群迅速崛起,随之而来的葡萄酒文化在全球持续发酵,目前精品葡萄酒投资的全球市场规模已超过50亿美元,并依然具有较大的升值潜力。

随着精品葡萄酒市场的成熟,它会变得更加受欢迎,价值也随之提升,但对于投资者来说,竞争环境也在变得更为苛刻。市场环境越是苛刻,洞若观火的行业专业知识和对葡萄酒或艺术品等另类投资利基领域的深入了解就越显得必不可少。谨慎的投资者,会选择与像高特葡萄酒一样信誉良好、背景雄厚的投资顾问公司合作,专属投资顾问会根据投资者能接受的风险水平,合理制定投资策略,大大提升投资回报的稳定性。