核心观点：

“互联网+”医保服务打通医院处方外流渠道。国家医保局、卫健委发文就疫情期间开展“互联网+”医保服务提出指导意见：将符合条件的“互联网+”医疗服务费用纳入医保支付范围；鼓励定点医药机构提供“不见面”购药服务；对符合规定的“互联网+”医疗服务、在线处方药费等实现在线医保结算；使用医保电子凭证实现互联网医保服务无卡办理。我们认为这很大程度上加速了处方电子化，以及线下药店医保用药的需求，互联网和线下渠道均将显著受益。各地龙头更容易接入医院处方流转平台及医保结算平台，有望拿到主要增量市场。

医保管理仍依托原有的医保定点药店，慢病统筹贡献潜在增量。目前看各地医保仍然是属地化管理，线上医保购药大概率要与线下门店合作，O2O仍然是最主要的实现形式，同时疫情期间多个省份在慢病用药的统筹支付资格方面向线下龙头药店放开，云南、广东、广西等省份均有显著的增量，我们认为连锁药店的医保统筹占比有望持续提升，客流将持续从医院渠道向院外药店转移，且从新政策的角度看，一定程度打破了只有院边店受益于处方外流的固有认识，实现线下药店更广泛的医保处方药覆盖。

连锁药店作为第二终端的重要性仍在提升，行业集中度加速提升。连锁药店密集的网络布局仍是保障广大基层用药及时性的最好渠道，线上诊疗和医保电子凭证保障了处方流转的通畅性，我们预计新政策下O2O模式是未来主要的增量贡献，处方电子化和处方外流的进程显著加快，结合慢病统筹政策的加速放开，线下连锁药店仍具备显著的长期投资价值，建议持续关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂。