行业核心观点：

疫情期间，娱乐需求转至线上，线上视频、游戏充分受益；疫情影响时间尚未确定，大中小学皆延长开学时间，“停课不停学”为线上教育带来充分发展机会，建议重点关注具备优质内容储备或有软硬件技术优势的标的公司，教辅出版、传输端与相关平台方或教育部门合作，同样建议予以关注。2019年报业绩预告、年度报告陆续披露，传媒板块商誉位居全市场前三，建议投资者留意存在商誉减值风险的公司，重点关注业绩超预期、业绩稳健的细分领域龙头和基本面有望出现拐点的公司。

投资要点：

行业关注度回升，估值回归10年均值：节后首个交易周，5个交易日中，申万传媒行业成交额达成交额2237.17亿元，平均每日成交447.43亿元，日均交易额较上个交易周回升18.28%。从估值情况来看，行业估值虽有波动但总体逼近10年均值，已从2018年低点21.21倍反弹至43.82倍，距离10年均值尚有9.07%上升空间。

传媒行业4成个股上涨，整体板块跑赢指数：168只个股中，69只个股上涨，99只个股下跌，上涨股票数占比41.07%。板块整体跑赢784沪深300指数5.84pct。

投资建议：新冠肺炎疫情为板块带来结构性变化，线上娱乐与线上教育充分受益。休闲游戏获得事件驱动型机会，后续关注盈利模式与变现能力会否改善；线上教育获客效率提升，关注未来留存度问题。线下娱乐受到严重冲击，院线受损严重。影视剧拍摄延期，或将对全年业绩造成影响。

春晚“5G+4K/8K+AI”创新技术应用启动，有望对超高清视频发展带来催化。2019年业绩预告陆续公告，建议留意出现业绩反转或有重大预亏、大幅计提商誉减值的公司。

中长期来看，传媒板块当前有较高配置价值，盈利水平、估值双修复有望持续。政策催化+巨头布局加速，关注5G应用催化领域：超高清视频、云游戏和云VR；关注具备内容端优势的相关公司。