投资要点

每周复盘：SW汽车下跌4.0%，跑输大盘1.9%，所有汽车子板块均呈下跌形态，SW商用载客车和SW商用载货车涨幅最大。在申万一级28个行业中，汽车板块排名17位，排名靠后。估值上，SW汽车板块较上周有所下降，SW商用载货车幅度最大。横向比较，乘用车板块估值在PE方面均低于白色家电和白酒，PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值（PE和PB）均低于计算机和传媒。

景气跟踪：需求：1月第二周（13-18日）乘用车零售同比改善，批发相对平稳。第二周全国乘用车零售日均8.6万台，同比31%（2019同期9%），批发日均5.9万台，同比9%（2019同期-24%）。库存：根据自建库存体系显示：12月企业库存降低了2万辆，2015年1月以来累计为-29万辆（2015年以来历史同期较低值）；12月渠道库存降低了23万辆，累计为339万辆，仍处于历史高点。新能源车12月社会库存（企业+渠道）增加1.9万辆，累计为43.9万辆。价格：根据自建价格体系显示：

1月下旬乘用车价格监控结论：折扣率上升幅度小幅加快。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率12.41%，环比12月下旬+0.3%，77款热门车型整体成交价有所上升，折扣率环比12月下旬+0.2%。2）主要车企1月份均不同幅度折扣率上升，最为明显是南北大众和上汽通用。3）77款热门车型中成交价月降价幅度超过1000元总共6个年度车型，朗逸NB2019+GLA级2019+领界2019+E级L2019+探岳2019+A级NB2019。

重点关注：均胜电子收到特斯拉中国定点，该项金额约15亿元，将于2020年开始供货。银轮股份已通过特斯拉质量体系认证，积极推进多个热管理项目的业务合作。凌云股份表示目前是特斯拉供应商，近期未收到特斯拉重大订单。

投资建议：2020年战略性看好乘用车及零部件板块，建议超配。新型肺炎疫情虽对2020年正处于景气复苏关键时期的乘用车产销总量带来影响，尤其是1-2月份，3月份及以后的情况需观察疫情及企业复工进展，但整体影响幅度有限，不改2020-2021年乘用车需求复苏的长期判断。重点看好三条投资主线：1)受益特斯拉国产化带来的零部件估值修复机会，重点推荐【拓普集团】，关注【旭升股份】。2）受益中日关系缓和+节油降本+理性消费观念增强，看好日系车市场占有率持续提升，关注受益标的【广汽集团+星宇股份】。3）受益5G商用化推动智能&网联汽车渗透加速，关注受益标的【德赛西威+中国汽研+科博达】。此外建议关注CVT变速器自主渗透率提升下受益标的【万里扬】。