核心观点

2019 年四季度公募基金持仓数据显示地产股仓位上升 0.29 个百分点，行业龙头和优质二线获集中增持。此外，陆股通连续两个季度增配地产。我们认为地产需求只会延后不会消失，地产稳态的打破将加速打开逆周期调节空间，地产仓位小幅回升启动估值修复，地产板块配置价值有望持续兑现。

四季度地产股持仓占比 2019 年初以来首次回升

2019 年第四季度房地产板块的基金持仓总市值达到 1121.19 亿元，环比增加 37.69%。地产板块持仓市值占比 4.38%，环比上升 0.29 个百分点，持仓占比 2019 年初以来首次回升，结束此前连续三个季度下降趋势。四季度房地产板块相对标准行业配置比例超配 0.13 个百分点，超配比例相比三季度提升 0.08 个百分点。地产板块配置比例在所有行业分类中排名第 4，相比三季度维持不变。

行业龙头、优质二线获集中增持

公募基金持仓市值高于 5 亿元的地产股共有 10 支，与三季度持平，万科 A、保利地产、中南建设持仓市值位居前三。新城控股以 454.80%的持仓市值增幅居首位，其次为新湖中宝 412.59%、阳光城 203.55%、蓝光发展184.99%、万科 A 159.19%、华发股份 133.47%等。基金持股变动占重点个股流通股比重来看，万科 A、中南建设以及金地集团位居前三，四季度获基金增持股份占流通股的比重分别达 4.66%、3.70%、1.02%。

陆股通连续两个季度增配地产，行业龙头依然首选

2019 年四季度北上资金的地产股持仓总市值达到 488.30 亿元，环比增加36.06%，占陆港通累计资金使用额度的 3.63%，资金占比环比增长 0.39个百分点，配置比例连续 4 个季度位于 3%以上，为 2017 年以来的最高点。万科 A、保利地产、招商蛇口、绿地控股、华夏幸福持仓市值继续领先，新城控股、万科 A、金地集团增持力度最大，持仓市值占比分别提升 2.03、1.78、0.59 个百分点。

期待逆周期调节空间，继续看好地产股修复机遇

我们认为地产需求只会延后不会消失，地产稳态的打破将加速打开逆周期调节空间，2019 年四季度地产仓位小幅回升启动估值修复，地产板块配置价值有望持续兑现。继续重点推荐：1、融资通畅的龙头房企：万科 A、金地集团等；2、成长型房企：中南建设、华发股份、金科股份等；3、存量资产核心品种：大悦城、招商积余、新大正等。