2019 年 12 月 1 日至 12 月 31 日申万机械设备指数上涨 8.87%，沪深300 指数上涨 7.00%，上证综指上涨 6.20%，创业板上涨 8.85%。同期机械设备指数涨幅位居 28 行业第 11 位。子行业中，涨幅居前的为锂电池设备、汽车设备和农机设备等板块，分别上涨 20.04%、19.74%和11.09%。

2019 年 12 月 31 日机械板块整体市盈率（TTM，剔除负值）为 25.30倍，估值水平处于历史后 34.47%分位，滚动历史市盈率中位数为 32.91倍；从中位数看，2019 年 12 月 31 日机械板块市盈率中位数（TTM，剔除负值）为 38.60 倍，估值水平处于历史后 34.64%分位，滚动历史市盈率中位数为 46.01 倍。维持行业“同步大市”评级。

11 月挖掘机销量超预期，12 月有望继续维持高增长。2019 年 11 月份挖掘机销量为 1.91 万台，同比增长 22%，超出市场预期。此外，11月份汽车起重机销量 3547 台，同比增长 33.7%，重新恢复较为快速的增长。我们认为 2020 年一季度在专项债的带动下，下游基建项目的现金流问题有望得到解决，施工方购买工程机械设备的意愿有望增强，2020 年一季度工程机械有望继续维持稳定增长。建议重点关注受益于行业集中度提高的行业龙头三一重工（600031.SH）以及成长性较高的恒立液压（601100.SH）。

11 月机器人产量同比继续增长，机器人拐点已经已近。2019 年 11 月全国机器人产量为 16080 台，同比增长 4.30%，环比增长 11.91%。我们认为 2020 年在 5G在带动下，电子行业对于机器人的需求量有望明显增加。此外，食品、仓储、光伏等行业对于机器人的需求也在逐步提升，2020 年工业机器人需求有望复苏。建议重点关注工业机器人本体龙头埃斯顿（002747.SZ）和系统集成龙头拓斯达（300607.SZ）。