2019 年下半年汽车产销增速触底回升，行业正逐步走出底部。虽然汽车市场经历了连续 17 个月的单月销量同比下滑，但自 2019 年 5 月后行业产销增速下滑幅度正逐步收窄，11 月产量增速率先同比转正，行业景气度转暖趋势逐渐明朗。细分板块中的乘用车的 SUV、商用车已实现单月正增长。

行业指数全年跑输大盘，板块总营收、净利润双下滑，但下滑幅度正在收窄。年初至今申万汽车板块累计涨幅 11.29%，落后沪深 300 指数22.34pct，排名处于市场后四分之一分位。前三季度行业营收、净利润增速同比下滑，但营收 Q3 单季度增速已经转正，利润下滑也在收窄，表明行业景气度正触底回升。子板块中除汽车零部件营收正增长，其他交运设备盈利能力提升外，其他指标均同比下滑。

2020 年是行业下行企稳的一年，板块年内出现单边行情可能性较小，关注新能源汽车产业链和周期底部公司业绩弹性。新能源汽车产业链中，建议首先关注市场认可度更高的特斯拉产业链相关个股，其次是国内龙头新能源汽车品牌产业链个股。周期底部弹性标的的投资逻辑中，建议关注同时兼顾底部估值及高市场天花板的细分龙头个股。

汽车行业目前 PB 估值处于 7 年来估值后 9%分位，2020 年上半年汽车销量有望止跌企稳，予以行业“同步大市”评级。预计 2020年汽车销量增速为0-3%，汽车销量有望于2020年一季度转正。2020年投资建议降低对企业利润增速预期，重点关注技术更替带来的新增市场需求和个股估值修复上。2020 年投资策略总结为：（1）积极关注特斯拉国产化带来的新增需求，Model 3 销量将成为产业链个股的催化剂，建议关注拓普集团、均胜电子；（2）在资金风险偏好提升后，低估或有内生增长个股有估值修复逻辑，建议关注广汇汽车、精锻科技和华域汽车。