内容提要：

2019年以来SW电子板块累计上涨64.61%，仅次于食品饮料板块涨幅。其中半导体板块表现最为突出，同时从业绩层面来看，2019年前三季度电子板块业绩增速居中，子板块中又以电子制造、半导体板块业绩表现相对亮眼。我们认为，今年以来的上涨一方面是在贸易摩擦背景下芯片行业自主可控、国产替代的逻辑进一步增强，从而整体预期向好；另一方面，则是5G商用、折叠屏、5G手机等陆续发布等事件持续催化市场情绪，一定程度上也促进了行业整体回暖。

半导体呈现复苏迹象，设备板块先行。从全球半导体销售、设备出货及龙头晶圆厂资本开支情况来看，全球半导体行业已开启新一轮复苏。而设备支出作为景气先行指标，2019年二季度以来，龙头业绩呈现触底回升态势，亦显现出该领域投资逐渐回温。

受益于晶圆厂投建加码，设备采购热潮亦将开启。自2016年以来，伴随着晶圆厂密集建设，我国半导体设备市场增长尤为强劲，市场规模有望持续扩张至全球首位，预计未来5年有望超700亿美元市场空间，同时供给端国内自给率当前仍较低，2018年半导体设备国产率仅为5%左右，未来国产替代空间广阔。

5G时代终端将迎新成长，设备需求相应提升。5G时代新一轮技术革命有望开启，一方面，5G智能手机换机潮即将开启，渗透率将快速提升，有望推动智能手机重回增长轨道；另一方面，未来终端形态将日趋多元化，TWS耳机正在快速渗透，VR、AR亦将迎来落地。这些因素将催生消费电子行业迎来新一轮成长，从而为设备需求增长提供了新动力。建议关注北方华创、中微公司、长川科技和晶盛机电。