投资要点

【乘联会：10 月新能源乘用车销量 6.6 万台，环比增加 1%】10 月新能源乘用车批发销量 6.6 万台，同比下降 45.4%，环比 9 月增长 1%。销量低迷主要是由于6 月底补贴退坡带来的销售成本大幅上涨，叠加国六插混的短缺困扰。10 月纯电动乘用车批发 5.1 万台，增速同比增长-46%，环比增长 7%；其中 A 级电动车同比增长 6%，A00 级同比下降 78%；限购城市新能源需求放缓且低线级市场新车需求相对低迷。10 月插混车型批发销量 1.46 万台，同比下降 44%，环比下降 1%。19 年 1-10 月新能源乘用车批发 84.4 万台，同比增速 17.0%。目前新能源市场仍持续处于退坡后的调整期，叠加二手新能源车的低价冲击，去年下半年纯电动 A00级的持续拉升在今年没有出现。

【合格证：10 月新能源汽车合格证产量为 8.2 万辆，环比增加 8.5%】合格证数据：10 月新能源汽车合格证产量为 8.2 万辆，环比增加 8.5%。其中新能源乘用车产量为 7.2 万辆，占比 86.8%；新能源客车产量为 0.3 万辆，占比 3.7%；新能源专用车产量为 0.8 万辆，占比 9.5%。10 月动力电池装机量为 4.1GWh，环比微增 3.1%。其中三元电池装机量 3GWh，占比 72.5%；磷酸铁锂电池装机量1.1GWh，占比 25.9%。1-9 月，新能源汽车合格证产量共 91.3 万辆，考虑到当前国内汽车市场整体需求低迷，新能源汽车失去补贴优势后对燃油汽车的替代效应减弱；同时，在运营车市场逐渐饱和的背景下，新能源汽车当前新增需求有限，全年产量出现负增长可能性较大。

【修订双积分管理办法允许外资车企转让积分，德国计划提升新能源车补贴】11月 7 日，国务院正式指出要优化汽车外资政策，并保障内外资汽车制造企业生产的新能源汽车享受同等市场准入待遇。其中修订乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法，允许外资在华投资的整车企业间转让积分。11 月 6日，路透社报道德国政府计划将现在电动车补贴从 3000 欧元提升至 4500 欧元/辆，售价超 4 万欧元的车型补贴提升至 5000 欧元。长期来看汽车电动化大趋势不变，我国政府仍在通过多种非补贴的办法扶持产业发展。展望明年是合资品牌车型放量的第一年，同时也是双积分的结算的第一年，在今年的低基数下，明年产销量有望高增长。建议积极关注：恩捷股份、当升科技、宁德时代。

【动力电池阶段性大幅减产，钴锂价格进一步承压】【钴】上海有色网数据，11月 4 日-11 月 8 日，国内电解钴主流报价 27.0-28.5 万元/吨，均价较上周下降 1.0万元/吨。四氧化三钴报 20.6-21.6 万元/吨，均价较上周下降 1.4 万元/吨。硫酸钴报 4.9-5.3 万元/吨，均价较上周下降 0.45 万元/吨。11 月 8 日 MB 标准级钴报价17.2-17.8（-0.2）美元/磅，合金级钴报价 17.6（-0.1）-18.1（-0.1）美元/磅。本周 MB 钴价下跌，而且由于下游反映终端消费不佳，预计年前难有起色，生产商担忧销路，纷纷降价出货，以求落袋为安，预计短期内钴价仍有相当下行压力。

【锂】上海有色网数据，11 月 4 日-11 月 8 日，锂产品报价 59.0-62.0 万元/吨，均价较上周下降 1.0 万元/吨。电碳主流价报 5.7-5.9 万元/吨，均价较上周持平。电池级氢氧化锂报价 6.1-6.4 万元/吨，均价较上周持平。三元材料方面，NCM523动力型三元材料主流价为 14.2-14.8 万元/吨，均价较上周下降 0.5 万元/吨。三元前驱体 NCM523 报价为 9.2-9.7 万元/吨，均价较上周下降 0.5 万元/吨，本周前驱体价格回落，是因为原料镍钴价格持续下滑，下游订单疲软，生产商对下游压价还盘只得接受。随着下游新能源汽车需求疲软，动力三元电池大量减产，削弱锂盐市场需求量，国内外冶炼厂竞争压力加剧，后市锂盐价格仍有下行压力。建议积极关注：华友钴业、天齐锂业、道氏技术。

【整体多晶供应链价格混乱，单晶 PERC 电池片价格上涨】PVInfoLink 数据，11 月 4 日-11 月 8 日，【硅料】多晶硅菜花料主流报价 61.0 元/kg，多晶硅致密料主流报价 74.0 元/kg，均价较上周持平。本周单多晶硅料价格持稳，一线大厂基本上无新订单签订，大多执行前期订单。单晶方面四季度单晶用料供应略低于单晶硅片需求，供应略显紧张，加上龙头硅片厂报价持稳的情况下，单晶硅料价格有所支撑。【硅片】多晶硅片主流报价 1.79 元/pc，均价较上周下降 2.2%。单晶硅片-180?m 主流报价 3.06 元/pc，单晶硅片-G1158.75mm 主流报价 3.31 元/pc，均价与上周持平。受到多晶电池价格崩盘及多晶需求低迷影响，本周国内多晶硅片价格呈现跳水式滑落，部分小厂及贸易商为保住现金流，低于市场成交价抛货销售，也扰乱市场行情。单晶硅片方面价格维持不变。【电池片】多晶电池片主流报价 0.696 元/W，均价较上周下降 3.3%。单晶 PERC 电池片主流报价 0.94元/W，均价较上周上涨 2.2%。双面单晶 PERC 电池片主流报价 0.94 元/W，均价较上周上涨 1.1%。G1 158.75mm 单晶 PERC 电池片主流报价 0.96 元/W，均价较上周上涨 2.1%。需求不振的常规多晶电池片价格在本周更显混乱，小厂及贸易商抛售价格，让市场上整体价格区间拉大，此价格已经低于大多数产能的现金成本水位，随着多晶产线已陆续转回生产单晶、或是干脆关停，国内多晶电池片价格应该已接近底部。单晶 PERC 电池片部分，由于部分国内启动的项目为传统 M2 尺寸的需求，因此近期 M2 需求反而略优于大尺寸电池片，且整体价格稍有拉抬。【组件】275W/330W 多晶组件主流报价 1.67 元/W，均价较上周下降1.2%。315W/375W 单晶 PERC 组件主流报价 1.77 元/W，较上周下降 0.6%。在多晶电池片、硅片相继崩落后，多晶组件价格也呈现混乱局面，组件端的常规多晶产品订单也并不乐观，即使降价对需求的刺激在短期内也无法体现，近期价格将持续混乱。建议重点关注：晶盛机电、通威股份、隆基股份。