本周主题研究：我们基于 2019 年三季报，对前三季度机械行业公司进行了分析总结。2019 年前三季度，所有机械设备公司共实现营业收入 8848 亿元，同比增长 11%；实现归母净利润共计 570 亿元，同比增长 19%。行业整体毛利率同比上升 0.89 pct 至 24.26%；净利率稳中有升，同比增长 0.44 pct至 6.44%。ROE 同比提升 0.53 pct 至 5.58%，全年有望回归历史最好水平。总资产同比增长 8.31%，资产负债率稳定在 56%左右。收现比为 95.66%，同比小幅提升 0.43 pct。制造业景气低迷，通用设备整体承压。周期表现亮眼，油服设备/工程机械板块业绩涨幅居前。此外，光伏/汽车电子设备等细分领域景气度较高。增速居前板块包括：光伏设备（收入+35%）、汽车电子设备（收入+34%）、油服设备（收入+28%）、工程机械（收入+26%）等；增速靠后的板块包括：纺织缝纫（收入-8%）、工业自动化（收入-7%）、3C 设备（收入-6%）、机床（收入-3%）。综合存货和预收账款来看，光伏设备板块存货和预收款提升明显（+51%、+25%），彰显细分下游景气带动的补库存趋势，在手订单充足。

本周核心观点：经济下行压力突显，基建预期预计升温，建议积极关注轨道交通板块，关注中国中车，康尼机电、今创集团等；光伏板块，大硅片和异质结技术迭代带来设备企业战略新机遇，利好龙头设备公司，重点推荐捷佳伟创、晶盛机电，关注迈为股份。新能源车行业短期受挫，但是动力电池投资需求依然旺盛，龙头企业投资继续加码，CATL 欧洲项目启动，重点推荐先导智能，关注科恒股份。工程机械方面，龙头公司排产饱满且估值较低，9 月挖机销售继续增长，重点推荐三一重工，徐工机械，恒立液压，浙江鼎力，重点关注艾迪精密。其他核心资产积极关注美亚光电、华测检测等。中美贸易摩擦方面，关注捷昌驱动、巨星科技等。科创板预计呈现基本面分化，后续关注汽车电子装备龙头瀚川智能、以及机器视觉厂商天准科技等。

一周市场回顾：本周机械板块下跌 0.43%，沪深 300 上涨 1.05%。年初以来，机械板块上涨 16.05%，沪深 300 上涨 26.65%。本周机械板块涨跌幅榜排名前五的个股分别是：至纯科技（16.39%）、诺力股份（9.78%）、克来机电（7.16%）、融捷股份（7.16%）、古鳌科技（6.51%）；涨跌幅榜最后五位个股分别是：广日股份（-10.65%）、吉峰科技（-10.50%）、东音股份（-10.30%）、蓝英装备（-10.07%）、星光农机（-9.87%）。