随着 5G 牌照的发放以及 Wi-Fi 6 标准的相继落地，2019 年成为两个主流无线通信标准商用元年。纵观现代移动通信发展，Wi-Fi 和蜂窝通信一直以来都是互补的角色，在技术标准、应用场景方面也逐步趋同。鉴于固网宽带无与伦比的性价比，配合 Wi-Fi 提供的稳定连接，历代 Wi-Fi 在应用方面相对于蜂窝网络更为领先，技术迭代周期相较蜂窝网络更短，从而也为历代移动蜂窝网络的大规模应用需求打下坚实基础。我们认为，Wi-Fi 6 的推出将同步 5G 建设，一方面缓解运营商日益增长的流量压力，另一方面也可通过化整为零的快速建设，帮助培育 5G 未来应用生态，同时 Wi-Fi 6 将驱动 WLAN 产业升级换代，产业链有望重点受益。

Wi-Fi 6 标准落地，面向万物互联应用全面优化。Wi-Fi 联盟于 2019 年 9 月正式推出 Wi-Fi6 认证计划，意味着 Wi-Fi6 的标准正式统一落地。相较于上一代 Wi-Fi，Wi-Fi6 通过采用 ODFMA、MUMIMO、TWT等新兴技术，实现了峰值速率提升 37%，达到了 9.6Gbps，接入容量提升 4 倍，终端功耗降低 30%以上，以万物互联为目标应用场景实现全面优化。随着 iPhone11、三星 S10 等主流终端对 Wi-Fi6 的率先支持，Wi-Fi6 的普及有望加速。根据 DellOrol 预测，Wi-Fi6 的 AP 出货量将在 2019 年达到总出货量的 10%，并于 2023 年提升到 90%，实现快速出货。我们认为，Wi-Fi6 的建设或将驱动无线宽带建设新一轮发展机遇。

Wi-Fi 与蜂窝网络互为补充，长期将保持同步演进。相较于蜂窝网络的升级和建设，Wi-Fi 由于采购和使用的主体不仅限于运营商，因此可以通过化整为零的方式实现相关技术和产品生态的快速迭代。通过对比两者的发展历史，我们发现 Wi-Fi 技术每一代所用时间大约只有移动网络的一半左右，因此 Wi-Fi 能在网络连接带宽以及应用使用体验方面保持长期竞争力，并持续帮助蜂窝网络技术发展以及培育移动互联生态的建立。另外，在 3G 之后随着 LTE 技术的发展以及持续提高的覆盖率，Wi-Fi 的建设主体逐步从运营商过渡到企业以及商业体。日益提升的 Wi-Fi 技术在提升个人用户使用体验以及 IoT 接入能力之余，通过 LBS 等支持园区工业互联网以及商业体的 Wi-Fi 将数据变现。我们认为，未来 Wi-Fi 将作为固网的延伸与蜂窝网络持续演进，共筑万物互联生态。

Wi-Fi6 驱动升级换代机遇，产业链重启受益新周期。根据 Wi-Fi 联盟预计，2018 年全球 Wi-Fi 经济价值预计达到 1.96 万亿美元，2023 年将达到 3.47 万亿美元。在企业 WLAN 领域，鉴于工业以及商业信息化的需要，WLAN 作为一个成熟且经济的无线宽带连接方案，其接受程度将随着物联网以及园区宽带网络的发展而持续提升，预计 2023 年中国商用 Wi-Fi 市场规模将达到 41.09 亿元。我们认为，Wi-Fi6 的到来恰逢其时，可实现对即将到来的万物互联以及 AR/VR、高清视频等对带宽、接入容量要求更高的应用生态的率先支持，从而驱动整个产业的升级换代机遇，带来产业链从芯片到模组到应用的快速发展机遇。

投资建议

随着 Wi-Fi6 和 5G 的到来，技术进步将支撑整体移动通信向着更高带宽、更大容量以及万物互联的方向持续演进，而应用生态的建立将拉动无线基础建设。在 WLAN 领域，由于化整为零的建设特点，其应用生态有望率先成熟，从而驱动企业 WLAN 建设需求，因此推荐在企业 WLAN 持续领先的上市公司：紫光股份（新华三 WLAN 多年来国内份额第一）、星网锐捷（锐捷网络 2018 年 12 月 IDC 中国企业 WLAN 排名第二）。另外，我们认为在 WLAN 领域的领先地位有望拉动新华三以及锐捷网络在交换机、路由器等后端设备的销售，构筑较强的综合信息化能力。另外，随着无线技术在带宽方面的升级，固网接入也必将迎来带宽的升级，我们认为在接入网方面具备较强领先能力并持续巩固 10GPON、WiFi6 路由器、5GCPE 等产品的天邑股份等将受益电信运营商接入网升级机遇。最后，产业链相关公司包括持续推进 Wi-Fi 6 产品研发、量产和市场推广的剑桥科技等也有望重点受益。