事件:

中国统计局发布8月社零数据:8月社会消费品零售总额 33896亿元, 同比增长7.5%。其中文化办公用品类288亿元,同比增长19.8%;日用品504亿元,同比增长13.0%;家具类161亿元,同比增长5.7%; 金银珠宝类零售总额212亿元,同比减少7.0%。

点评:

文化办公用品类增速继续加速,景气度回暖明显,推荐晨光文具、齐心集团。8月份文化办公用品类零售总额实现增长19.8%,较1-7月增速的5.6%加速明显。分月度看,5-8月单月分别实现同比增长3.1%、6.5%、14.5%、19.8%,行业零售额增速加速显著,景气度回升明显。我们推荐晨光文具、齐心集团。晨光文具:学生文具龙头,渠道护城河深筑。晨光科力普主营办公文具业务,受益于行业红利释放,依托自身强大的研发制造和供应链管理能力,营收增速连续三年100%+。公司还持续探索零售大店模式,今年上半年公司共有九木杂物社171家,未来公司将不断优化终端店面,强化管理和服务,九木杂物社有望拓展其在精品文创市场的占有率,实现扭亏。齐心集团:公司深耕办公文具行业,核心竞争力强,交付服务、商务能力突出,2019年上半年办公用品、办公设备营收增速分别为71.36%、55.61%,持续高速增长。公司子公司银澎云计算是云视频行业龙头,随着平台不断的开发升级、拓展应用场景,加强智能硬件开发,提升产品配套能力,用户粘性将持续提升,营收有望较快增长。未来随着公司自有产品的销售占比和经营效率的提升,净利润率有望继续攀升。

日用品零售继续高增速,赛道优势明显,推荐中顺洁柔。8月份日用品社零增速为13.0%,增速环比保持不变,继续远超社零总额增速的7.5%。我们认为,必选消费确定性强,在这样的背景下生活用纸赛道投资价值凸显,我们推荐中顺洁柔。中顺洁柔:目前全球木浆港口库存为188.68万吨,仍处历史高位,供需短期不会逆转,浆价将继续维持低位,公司业绩弹性日用品零售继续高增速,赛道优势明显,推荐中顺洁柔。8月份日用品社零增速为13.0%,增速环比保持不变,继续远超社零总额增速的7.5%。我们认为,必选消费确定性强,在这样的背景下生活用纸赛道投资价值凸显,我们推荐中顺洁柔。中顺洁柔:目前全球木浆港口库存为188.68万吨,仍处历史高位,供需短期不会逆转,浆价将继续维持低位,公司业绩弹性仍未完全释放。未来公司毛利率有望进一步提升,盈利能力增强。

长期来看,受益于消费升级大趋势,公司产品力突出有助于中高端市占率持续提升;公司开发“太阳”品牌,主打中低端市场,有助于抢占中低端市场,突破营收瓶颈打开成长空间。

地产销售低迷,家具零售受压制,推荐尚品宅配、顾家家居、梦百合。今年地产销售持续低迷,对整体家具市场景气度影响较大,整体增速较18年出现下滑。另一方面,8月商品房销售面积为13066万平方米,同比增长4.66%,较7月增速的1.18%略有回暖,预计后续家具零售增速有望加速。我们认为未来地产销售将持续维持低位数增速甚至负增长,在这样的背景下,我们推荐专注消费者研究,内部精细化管理强并领先行业,产品卡位优势明显的尚品宅配、顾家家居、梦百合。尚品宅配:公司倚靠领先行业的创新能力持续引领定制行业,深耕C端市场。其购物中心、O2O模式壁垒高,难以模仿。公司掌握大量消费者信息,通过消费者画像,基于大数据分析,专注于发现、发掘客户需求,开发贴近用户的产品。通过全屋定制软件、免费量房、O2O模式、购物中心店模式、整装等多方面持续为客户创造更大价值。顾家家居:公司精细化管理能力强,前端零售和后端供应量能力突出。组织管理方面:公司始终坚持家具主业,管理层率先引入职业经理,并推出股权激励计划提升员工积极性。零售:公司近年开始推动组织变革,在各地成立区域零售中心。这有助于公司整合经销商管理,大幅的提升了效率的同时增强对终端数据的掌握,转型零售运营。供应链:公司信息化能力持续提升推动供应链能力持续增强,在过去几年里公司品类持续扩张,而存货周转天数持续下降。梦百合:公司记忆棉产品性价比高,产品力突出。公司恒旅模式在快速提升品牌知名度的同时,带动产品销量。未来随着新开户持续开拓,老客户逐渐放量,恒旅模式有望迎来爆发。 仍未完全释放。未来公司毛利率有望进一步提升,盈利能力增强。