投资建议

本月重点推荐：三一重工、杰瑞股份、先导智能

核心组合：三一重工、杰瑞股份、先导智能、北方华创、晶盛机电、锐科激光、中联重科、徐工机械、安徽合力、内蒙一机

上周报告：【恒立液压点评】投资设立印度子公司，加速全球化布局。

核心观点：8 月挖机销量同比增长近 20%，叠加降准/基建托底，继续看好工程机械、油服龙头

（1）工程机械：8 月挖机增速再次持续走强。根据工程机械工业协会统计，8 月挖掘机销量 1.38 万台，同比增长 19.5%，其中国内 1.16 万台，同比增长 14.5%；出口销量 2200 台。2019 年 1-8 月，挖掘机累计销量达16.34 万台，创历史同期高水平，相比去年同期约 14.3 万台，增长 14.3%。其中 8 月单月大中小挖销量分别增长 6%、7%和 21%（中挖 20-30t）。9 月 6 号，央行宣布 9 月 16 日全面下调金融机构存款准备金 0.5pct，将释放约 9000 亿资金，逆周期调节加码将托底基建需求；工程机械龙头业绩亮眼，我们测算三一重工全年业绩超 110 亿元（同比增长 80%以上），中联重科、徐工机械 2019-2021 年业绩弹性较大。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。

（2）油服：沙特遭无人机袭击石油将减产！中国暂停从委内瑞拉进口石油，能源安全进一步受重视。油服行业有望从杰瑞股份业绩“一枝独秀”到“百花齐放”，继续推荐龙头杰瑞股份（中报净利润 5 亿，增长 169%）。

（3）成长板块：继续看好光伏/锂电/半导体设备、激光器等【光伏设备】上半年光伏发电累计装机同比增长 20%。光伏平价上网有望临近，下半年光伏新增装机有望迎来高景气，设备需求（新增产能+新产品迭代）空间打开。推荐单晶炉龙头晶盛机电（深度已发）。

【锂电设备】集中度提升趋势正在由电池厂商向上游设备厂商传递，龙头竞争优势不断放大。我们预计 19-21 年设备年均采购增速超 20%，继续看好设备龙头先导智能（锂电设备行业深度已发）。

【半导体设备】大基金参股上海精测电子，国产替代是板块主要逻辑，国产替代下“成长性”优于“周期性”。下游泛半导体总体保持平稳上行，看好中游设备龙头北方华创。

【激光器】本周锐科激光发布新恒通及核心高管大额减持预告，杰普特科创板过会；进口替代+应用场景拓宽，价格战结构性趋缓，短期更关注市占率提升的逻辑，看好锐科激光中长期机会。

（5）国防军工：关注国庆阅兵对军工板块的事件性催化；三大航引进ARJ21-700 飞机；持续聚焦主战装备与军工改革。看好内蒙一机等。

【全球对比】海外机械军工行业龙头详见附录二。AH 股溢价率。目前机械行业 AH两地上市公司 13 家，按市值权重加权的平均溢价指数达 64%。