投资要点

截至本周四（9 月5 日），中国化工产品价格指数（CCPI）为 4282 点，较上周四（8 月 29 日）的 4242 点上涨 0.9%。化工（申万）指数收盘于 2569.69 点，较上周上涨 5.33%，跑赢沪深 300 指数 1.41%。本周化工产品价格涨幅前五的为液氯（+12.31%）、丁酮（+11.97%）、苯酐（+9.54%）、二甲苯（+8.61%）、黄磷（+8.36%）；化工产品跌幅前五的为无水氢氟酸（-8.58%）、维生素 D3（-8.23%）、R125（-3.50%）、R22（-3.45%）、三氯甲烷（-3.33%）。本周化工产品价差涨幅前五的为 R32（+129.30%）、醋酸乙烯（+52.87%）、R125（+27.22%）、醋酸丁酯（+18.41%）、甲醇（+16.38%）；化工产品价差跌幅前五的为醋酸乙烯（-85.41%）、丙烯酸丁酯（-66.09%）、R410a（-41.67%）、无水氢氟酸（-21.52%）、环氧丙烷（-19.37%）。

本周国内黄磷价格持续反弹，截至 9 月 6 日，云贵川地区黄磷上涨 900-1000元/吨至 17000-17400 元/吨。其原因一是本周黄磷开工率有所下降，行业平均开工率为 37%，较上周下降 8%，二是下游热法磷酸开工率有所提高，目前黄磷企业订单量增加至 10-15 天，下游企业担心十一期间环保影响黄磷供应，目前补库存情绪积极。

生物降解塑料指在自然界下通过微生物（如细菌、霉菌和藻类等）的生命活动，在 180 天内完全转化成 CO2 和 H2O 的高分子材料。2018 年我国生物降解塑料行业规模约 54.4 亿元，同比增长 21.1%，产量达 65 万吨，同比增长 10.2%。塑料包装、一次性餐具、农用地膜是未来可降解塑料最大的应用领域，2018年中国的快递业务量逾 500 亿件，产生塑料快递袋约 245 亿个，塑料编织袋约53 亿条，产生塑料垃圾约 80 万吨；2018 年我国外卖订单量超过 110 亿单，使用一次性塑料餐具约 176 万吨；我国适宜地膜覆盖的耕地面积在 9 亿亩以上，目前地膜覆盖面积只有 3 亿亩，每年地膜使用量超过 150 万吨，目前上述行业主要以不可降解塑料为主，白色污染严重，未来行业替代空间广阔。【金发科技】是亚太最大的改性塑料生产企业，目前具备生物降解塑料产能 7.1 万吨/年，主要为聚酯类的 PBAT/PBSA，2019H1 销量 2.1 万吨，同比增长 64.6%，有望继续受益于全球生物降解塑料市场迅猛增长。

长期来看，我们重点推荐【万华化学】、【新和成】、【华鲁恒升】、【扬农化工】等行业地位优势显著的龙头、萤石行业整合带来的投资机会，以及生物降解材料需求高速增长带来的投资机会。中期来看，我们推荐关注三季度碳酸二甲酯DMC 价格在下游旺季及国内 PC 新增装置背景下的趋势性反弹、近期国内三代制冷剂 HFCs 配额政策落地带来的氟化工行业投资机会，以及油脂化工产品价格反转带来的投资机会。