投资要点

中国半导体销售额下滑幅度扩大，科创板半导体设备企业中报亮眼

6 月全球半导体销售额 327.2 亿美元，同比-16.76%，跌幅持续扩大，其中中国半导体销售额 117.0 亿美元，同比-13.91%。进出口方面：7 月集成电路进口金额 264.31 亿美元，同比-7.17%；累计进口金额 1640.20 亿美元，同比-6.90%。集成电路出口金额 92.38 亿美元，同比+31.72%；累计出口金额 549.93 亿美元，同比+19.10%。设备厂商方面：2019Q2 龙头设备厂商营收不同程度下滑：应用材料、LAM、ASML 营收分别同比-23%/-24%/-6%，2019 年累计营收分别同比-17%/-13%/-5%。

中微公司 2019H1 营收 8.01 亿，同比+72.03%；归母净利 3037 万，扣非归母净利 2209 万，同比均扭亏为盈。我们认为随着半导体产业链国产化的持续深入，国产设备商将在刻蚀、薄膜沉积等领域提高自主可控水平，未来 5 年随着国内晶圆厂的设备进场，国产设备商的市占率将不断提升。

2019Q1 全球硅片出货量下滑，中环股份采购节奏加快

2019 年 Q2 全球硅晶片面积出货总量为 29.83 亿平方英寸，环比-2.23%，同比-5.72%。虽然硅片出货量短期波动，近年来随着 AI 芯片、5G 芯片、物联网的兴起，对芯片需求大幅增长，但硅片新产能投产有一定时间。因而长期来看，仍然是供不应求状态，供需缺口仍将扩大，硅片价格仍将维持上涨。 目前，国际前三大硅片厂商合计占比超过 70%，日本信越化学、日本 SUMCO、台湾环球晶圆分别占比 27%、26%、17%。2019 年 6 月以来，中环股份采购设备节奏明显加快，采购规模也同时增加，采购设备集中在清洗设备、研磨设备、检测设备。公司天津基地 8 英寸硅片已实现设计产能，12 英寸试验线项目于 2 月产出，宜兴一期预计下半年 1 条 8 英寸产线投产，12 英寸项目预计 2019 年第四季度实现设备搬入，2020 年一季度开始投产。

紫光集团加码存储芯片领域，预计将于 2021 年投产

在 8 月 26 日紫光展示了长江存储 64 层 NAND Flash Wafer。这是旗下长江存储第二代 64 层 3D NAND，也是存储密度最高的 64 层 3D NAND，每颗晶圆可切割出超 1000 颗裸晶片。

8 月 27 日，紫光与重庆市政府签署存储芯片项目合作协议，紫光将在重庆建设 DRAM 事业群总部及内存芯片工厂，预计 2019 年底动工，2021 年正式量产。

存储芯片整个市场中 DRAM 产品占比约 53%，NAND Flash 产品占比约42%，Nor Flash 占比仅有 3%左右。DRAM 市场主要被三星、海力士、美光三家厂商占据，三星市占率约为 48%，三星+海力士+美光的市占率高达 90%以上。根据 DRAMeXchange 数据，NAND Flash 市场的玩家有三星、东芝、闪迪、美光、海力士和英特尔，其中三星市占率约 36%。

国内半导体设备龙头不断完善产业链布局，将受益于半导体行业国产化北方华创是国内刻蚀+薄膜沉积设备龙头公司。7 月 6 日，北方华创公告拟修改定增方案，将非公开发行股票募集资金总额预计不超过 20 亿元，其中大基金认购金额为 9.1 亿元。该项目主要用于等离子刻蚀（Etch）、物理气相沉积（PVD）、化学气相沉积（CVD）、氧化/扩散、清洗、退火等核心零部件的生产制造，将实现 14nm 设备的产业化和开展 5/7nm 的技术研发。中微公司 8 月 21 公告，拟对上海睿励投资 1375 万元，获得约 10.41%的股权。睿励是国内领先的半导体检测设备商，产品包括光学检测设备、硅片测量设备及宏观缺陷检测设备等。本次投资将使中微成功进军集成电路工艺检测设备领域，既支持了睿励的工艺测试设备的国产化，也有助于利用睿励现有技术推动中微对刻蚀设备、薄膜设备的研发。