最新观点

1）经济金融数据总体平稳，行业景气度有所回落。

7月经济金融数据整体平稳，前七月房地产开发投资增速环比回落0.3个百分点、新开工面积增速环比回落0.6个百分点，狭义基建投资增速也小幅回落至3.8%，地产政策限制影响钢铁行业需求的释放。

2）铁矿石价格回落，电炉钢开工率降低：随着铁矿石供给的回升和国内高炉开工率下行的双重影响之下，铁矿石价格大幅回落到667.40元/吨，下跌22.53%，有效缓解了下游钢厂的成本压力；电炉钢开工率66.67%，环比下降了6.41个百分点，同比下降7.69个百分点。

3）焦化去产能政策出台，焦炭价格上涨预期加强。8月，焦炭主产地山西、山东两地相继确定了焦化去产能的方案，山东省两年共压减24家焦化企业1686万吨焦炭产能，山西省两年共压减4000万吨焦炭产能，两年共压减5686万吨产能，占全国产能的10.32%。焦炭价格达到2200元/吨，月环比增长5%。

4）中美贸易摩擦反复对钢铁行业的影响总体较小。根据我们的模型测算，关税调整影响的出口钢材利润占比0.011%；出口钢材利润占比仅为0.036%-0.071%。

5）投资机会：近期钢价企稳、铁矿石价格回落，叠加低库存，钢铁企业的利润有望得到修复。目前钢铁行业估值处于历史较低位置，且低于市场平均水平，投资安全边际较高。

l投资建议

1-7月的经济金融数据总体平稳，但是下行压力较大，考虑到金九银十传统开工旺季的到来、环保限产以及70周年国庆的临近，供需关系合理化预期加强，钢价有一定支撑。建议关注受到环保影响小、成本控制能力优秀的南方长材钢厂三钢闽光（002110.SZ）；受益于行业集中度不断提高的行业龙头宝钢股份（600019.SH）；下游需求快速增长、兼并重组的特钢企业大冶特钢（000708.SZ）等。