投资建议:我们维持此前观点不变,当前时点我们依然看好白酒龙头和有估值支撑的优质食品公司。近期涪陵榨菜、伊利股份、安琪酵母等长期稳定增长的白马股调整较大,我们继续强调短期波动不改板块长期趋势,对于优质的食品饮料龙头公司,核心竞争力都是来自长期品牌、品质、管理和渠道的沉淀,各主要子行业基本都已进入低速增长的挤压式竞争阶段,很多行业的格局已十分清晰,分化固化格局,龙头强者恒强。对于已经在份额和品牌上确立头部优势的龙头公司来讲,短期波动都不改长期的业绩增长趋势。

茅台集团销售方案落地,五粮液预告中期业绩,提振板块信心,高端酒将继续引领行情,推荐茅台、五粮液、泸州老窖。 本周茅台公告关于向关联方销售产品的公告并回复上交所监管函:控股股东无全盘直销经营公司茅台酒配额的计划,无金额较大关联交易的安排。

经董事会审议通过,公司向茅台集团控股子公司(含营销公司)和分公司销售茅台酒及系

列酒,销售价格与其他非关联经销商购货价格相同或定价原则相同,且 2019年度交易金额不超过公司 2018年末净资产金额的 5%(56亿)。 五粮液发布 2019半年业绩预告,上半年收入约 271.5亿,同比增长 26.5%,归属于上市公司股东的净利润约 93亿,同比增长 31%;单二季度收入约 95.6亿,同比增长 27%,归母净利润 28.3亿,同比增长 32%。

收入和利润延续一季度高增趋势,符合市场预期。 我们认为,茅台集团关联交易方案落地,交易金额占比较低好于市场预期,通过集团销售部分茅台酒将有利于补充股份公司现有营销体系短板,通过增加直销,提高对市场波动的应对能力,更有利于公司的长远健康发展。

五粮液收入和利润延续一季度高增态势,业绩符合预期。 八代普五顺利导入市场,渠道和终端的铺市率持续提升,消费者品鉴效果和接受度良好。

伊利推出股权激励方案引起市场关注,股价在本周调整幅度较大。 从方案看,本次激励拟向激励对象授予 1.83亿股限制性股票,占总股本的 3%。市场担心激励额度大但达成条件设定不高,我们认为,从历史情况来看,公司历次激励目标设定均较为稳健保守,实际达成情况往往好于预期。从中长期的趋势来看,公司锁定 2020年世界乳业五强千亿目标,近两年以市场为导向,快速拉开与对手的份额差距,而在立足乳业的同时,公司已在海外市场和非乳业食品领域尝试布局。因此,建议更多关注激励为团队带来的中长期正面影响。

我们继续建议持有白酒龙头和有估值支撑的优质食品股,白酒策略“ 抓两头 找确定” ,推荐五粮液、泸州老窖、贵州茅台、顺鑫农业,以及洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、今世缘;大众消费立足格局,关注改善,中长布局,重点推荐伊利股份、中炬高新、双汇发展、洽洽食品、涪陵榨菜。

一周板块回顾: 上周食品饮料板块下跌2.16%,其中白酒下跌0.33%,上证综指下跌3.25%,跑赢大盘 1.09pct,在申万 28个子行业中排名第 4。涨幅前三位为有色金属(0.58%),医药生物(-1.41%),银行(-1.63%);个股方面,涨幅前三位为天味食品(10.71%)、桃李面包(7.06%)、香飘飘(6.93%);跌幅前三位为 ST 椰岛(-14.55%)、科迪乳液(-13.23%)和伊力特(-13.02%)。

板块估值水平: 目前食品饮料板块 2019年动态 PE26.35x,溢价率 121%,环比上涨 4.2pct;