投资策略：本周上证综合指数下跌 2.60%，钢铁板块下跌 2.87%。近期钢价跌幅有所扩大，一方面阶段性供需错配导致淡季库存压力延续，产业链心态持续谨慎；另一方面最新出台的唐山 8 月环保限产文件出现边际放松，政策端扰动加大钢价下行压力。今年行业高供给对钢厂盈利的压缩体现的淋漓尽致，吨钢盈利由之前的超高状态向正常区间回归。但考虑到需求端在地产支撑下依然有望维持强势，加之供给增量已经较为有限，下半年钢厂重新步入大面积亏损的概率较低，行业利润有望在淡季构筑阶段性底部，后期板块存在修复动力，届时建议继续关注稳健或高分红类个股如方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、大冶特钢等。此外，虽然近期矿价波动加大，但由于铁矿供需偏紧态势并未完全得以缓解，预计后期矿价仍有望维持高位，矿石企业三季度业绩有望继续提升，可关注受益于铁矿价格上涨标的如河北宣工、海南矿业、金岭矿业、酒钢宏兴等；

国内钢价：本周钢价继续震荡趋弱。周初钢价表现相对平稳，下半周则受中美关系反复有所回落，市场情绪偏谨慎，5 日平均成交量下滑至 17 万吨水平。周内唐山地区公布 8 月限产方案，相比 7 月有再次放松迹象，与此同时邯郸、徐州等地也陆续公布限产政策或形成对冲，具体后续仍需观察实际落地情况。需求端仍处于消费淡季，库存持续累积中，但由于地产韧性，实际回落幅度有限。目前供需处于弱平衡，预计钢价短期继续维持震荡；

库存情况：本周上海市场螺纹钢库存 38.7 万吨，较上周上升 2.57 万吨，热轧库存 27.28 万吨，周环比增加 1.05 万吨。从全国范围看，Mysteel 统计社会库存总量 1283.34 万吨，周环比上升 30.03 万吨。本周五大品种产量降 7.74 万吨，其中长材增 0.79 万吨，板材降 8.53 万吨，厂库增 5.22万吨，社库增速略放缓。从近期限产执行情况来看，全国高炉开工率和产能利用率不降反增，若后期限产边际放松，叠加需求淡季，库存累积或将继续加速；

国际钢价：本周国际钢价下跌。美国地区钢价企稳，截止 7 月 27 日止当周，美国国内粗钢产量为 188.4 万吨，产能利用率为 80.9%，美国 7 月 Markit制造业 PMI 初值更是下滑至枯荣线 50，创 2009 年 9 月以来的最低水平，美国未来经济依旧不乐观，后期需求随之温和下滑或使得钢价难以表现；欧洲市场钢价继续下滑，安米预计 2019 年欧洲钢铁需求将萎缩 1%-2%，需求疲软依然是钢价不振的主要原因，预计后期钢价或持续维持弱势；

原材料：本周矿价涨跌互现。河北地区 66%铁精粉现货价格 965 元/吨，周环比上升 5 元/吨。日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 819 元/吨，较上周下跌 2 元/吨。普氏指数（62%）108.45 美元/吨，环比上周下跌 10.30 美元/吨。本周日均疏港量较上周下降 24.54 万吨至 262.10 万吨，全国高炉开工率和产能利用率周环比上升 0.56 和 0.40 个百分点至 67.27%和 75.90%，铁矿石需求维持高位。下半周铁矿石回落较多主要受外围市场影响，市场观望情绪加重。从基本面而言，需求持续维持高位，虽然供给端边际存在增量，但多以高成本矿为主，供需持续偏紧之下预计矿价继续震荡；

行业盈利：本周吨钢盈利下滑，根据我们模拟的钢材数据，周内焦炭价格上涨对冲铁矿石价格下滑，成本端微升，而成材价格多小幅下滑，行业吨钢盈利均呈下跌态势，其中热轧卷板（3mm）毛利下降 39 元/吨，毛利率下降至 1.85%；冷轧板(1.0mm) 毛利下降 6 元/吨，毛利率下降至-8.05%；螺纹钢(20mm)毛利下降 55 元/吨，毛利率下降至 8.29%；中厚板(20mm)毛利下降 31 元/吨，毛利率下降至-1.80%；