油气管道建设落后,系列政策推动管网公司落地。我国作为天然气消费大国,管道密度相较于欧美国家仍存较大增长空间。2009年-2018年我国天然气消费量年均复合增速达13.95%,而油气管道里程数年均复合增速仅为6.55%,且呈现逐年下滑趋势。管道运输能力陷入瓶颈一定程度上限制了天然气行业发展,在此背景下,政府接连发布天然气行业发展规划,提出了“分步推进国有大型油气企业干线管网独立,实现管输和销售分开”的指导意见,国家管网公司有望成立。

新管网公司资产实力雄厚,社会资本助力管网改革。国家管网公司将整合三大石油公司拥有的油气管道资源,基本覆盖中国90%的长输气管道。除此外,储气库、LNG接收站等也有望并入公司资产,新管网公司成立后,拟引入社会资本,包括国家投资基金及民营资本,新资金将用于扩建管网。国家管网公司资源优势显著,单从中石油、中石化的管道资产来看就达3269.67亿元的规模,未来有望赶超俄罗斯Transneft公司成为世界第一大管道运营公司。

天然气市场迎来革新,管网及配套设施加速建设。管网公司的成立将对天然气行业从上游至下游产生重大影响。第一,能够推动天然气价格改革,形成竞争性市场定价机制;第二,天然气全产业链体量扩大,为市场注入新活力;第三,优化管网及配套设施,完善天然气基础设施建设。根据国家发改委管道发展目标,2025年我国天然气管道总里程将达到16.3万公里,国家管网公司成立后,便于统筹布局国内天然气管道事业,吸引社会资本进入天然气相关行业,增强我国天然气行业整体协调度和竞争力,推动管网基础设施建设加速。

投资建议:天然气市场投资涵盖上中下游三个市场,新公司成立后,首先三大石油公司管道业务增值,其他中小型天然气管道和运输企业也将受益于“管网独立”和管网向第三方开放。我们重点推荐中国石油、中国石化及中油工程、石化机械、石化油服、昆仑能源、广汇能源。