比价效益低，玉米种植面积面临持续下滑

大豆种植效益高于玉米。中美贸易战叠加政策扶持，我国大豆价格和补贴持续上升，大豆种植效益要显著高于玉米，因玉米与大豆为竞争性关系，玉米种植面积面临进一步压缩。玉米产量面临进一步下降。因大豆种植效益要显著高于玉米，“豆增玉减”将成为必然，我国玉米产量面临进一步下降。

旱涝灾害频发叠加草地贪夜蛾首次入侵，玉米减产预期加强

草地贪夜蛾首次入侵，玉米减产预期加强。草地贪夜蛾是联合国粮农组织全球预警的重大迁飞性害虫，目前已在全球 100 多个国家出现过。草地贪夜蛾于今年 1 月从云南入侵我国，已扩散蔓延到 18 个省区市，并呈继续北迁趋势。据相关专家介绍，草地贪夜蛾可吃农作物达 186种，喜食玉米、高粱、水稻、烟草和甘蔗等禾本科农作物，可导致玉米减产 20%-70%，甚至导致绝收，我国玉米生产面临较大压力。自然灾害频发，玉米供需格局有望迎来改变。除草地贪夜蛾的影响外，我国今年旱灾、闹灾频繁，加之大豆对玉米的挤压，预计 19 年我国玉米库存消费比将有望降到 38%左右，行业供需格局持续改善。

国内外食品价格普涨，行业或将迎来主题投资机会

全球食品价格稳步上升，国内肉类、水果持续攀升。因厄尔尼诺带来的全球极端气候变化，年初以来全球主要粮食价格呈现稳步上涨态势，5 月全球食品价格指数达到 172.4，连续第五个月上涨。另一方面，今年我国肉类和水果均出现了持续上涨。据农业农村部统计，2019年 5 月，水果、猪肉、鸡蛋价格同比涨幅较大，受此影响，2019 年 5月，全国居民消费价格（CPI）同比上涨 2.7%，连续三个月维持在 2%以上，为近 15 个月以来新高。行业或将迎来主题投资机会。种业板块属于农林牧渔子行业种植业范畴，回顾历史，食品价格上涨利好种植业板块，因此在国内食品价格上涨预期背景下，板块将或迎来价格上涨主题投资机会。

投资建议：玉米行业供需矛盾逐步改善，关注玉米种业投资机会种植结构调整、草地贪夜蛾首次入侵、极端自然灾害频发造成玉米行业供给端持续下降；需求端受非洲猪瘟影响有所下降，但玉米深加工行业产能快速增长加快了行业去库存进程；基于供给端持续下降，需求端稳步增长，行业库存消费比步入合理水平，玉米行业供需矛盾逐步改善，建议关注玉米种业投资机会，建议关注玉米种业龙头企业登海种业（002041）。