投资要点：

安全形势复杂军费占比偏低，国防投入有望持续高增长。国土安全、台湾问题以及海外利益面对的威胁使得我国面临的安全形势不容乐观。而国防投入方面，我国国防军费 GDP 占比约为 1.3%、军人人均国防费为 52.16 万元，均明显低于美国、英国、法国、日本等国家。在我国主权尚未统一、安全形势复杂的背景下，我国国防军费投入有望维持在较高的增速。

构建现代化武器装备体系，军工行业有望持续高景气。装备是国防建设的支撑，一方面，随着各军兵种的转型，对新型装备的需求持续增长；另一方面，我国仍保有大量老旧型号装备，已无法有效满足现代作战需求。白皮书提出，要加大淘汰老旧装备的力度，逐步形成以高新技术装备为骨干的武器装备体系，我国军费中武器装备购置费的占比也提升至了 41%，武器装备建设有望持续高景气。

军兵种战略转型战争形态转变，关注重点建设装备投资机会。一方面，为适应新形势下的国防建设需求，各军兵种加快战略转型；另一方面，新技术推动下，战争形态加速向信息化演变。在上述需求牵引下，国防投入也将向转型支撑装备和信息化装备倾斜，细分方向上有望呈现更高的景气度。

行业评级：我国安全形势复杂多变，军费占比偏低，国防投入有望持续高增长；新型装备列装和老旧装备更新换代下，装备建设有望持续高景气。看好国防军工行业发展，给予推荐评级。

投资策略及重点推荐个股：一方面，重点推荐军队转型发展下亟需装备的总装和分系统龙头，推荐中直股份、中航沈飞、中航飞机、中国海防、内蒙一机等；另一方面，推荐信息化重点建设下，需求有望持续高速增长的国睿科技、航天电器、久之洋等。