投资摘要：

我们率先旗帜鲜明地提出军工行业具有明显比较优势，坚定看好军工行情，我们的逻辑已逐步得到验证：军工行业有基本面支撑，中报业绩是直接驱动。披露中报预告的 72 家公司中，47 家实现正增长，重点推荐的钢研高纳（+72%-94%）、光威复材（+35%-45%）、中光学（+63%-95%）等公司上半年业绩均实现高速增长，全年高增长可期，显示产业链上游的原材料、电子元器件企业订单和业绩在逐步释放。此外，包括中直股份、中航沈飞和内蒙一机等主机厂在手订单饱满，且随着重点型号的交付，很多收入会在 2019 年确认，今年主机厂业绩可能会出现惊喜。继两船合并后，下半年到明年各军工集团或陆续启动兼并重组。国资委本周表示，下一步要稳步推进央企集团战略性整合，重点推进装备制造、船舶、化工等领域的战略性重组。两船集团已经明确筹划战略性重组，开启了军工集团重组的序幕，重组对军工行情的提振持续且明显。我们认为在当前监管导向下，后续除两船集团外，有同质化业务的军工集团有较强重组动力，如中国电子科技集团和中国电子信息产业集团，重组减少同业竞争，能够集中优势做强做优国有资产。

军工迎来主题强催化，防御属性突出军工比较优势。八一建军节、十一阅兵临近，军工近期主题催化不断。有香港媒体报道，此次阅兵在参观规模、亮相方队、武器装备上都会呈现诸多亮点，全方位展示国家实力，突出实战化建设成就。当前经济面临一定压力，军工行业充分调整后估值合理，防御属性凸出。当下股市仍是存量市场占主导，经济有下行压力时，军工防御属性是最突出的比较优势。

重点推荐：主题方面，推荐中国重工，中船科技，中国海防，中国船舶等标的，它们具备较强的注入预期。价值方面，钢研高纳，光威复材，中航沈飞，中光学等公司中报或将大幅报喜，中国长城和卫士通赛道优秀。

本周市场回顾：本周中信军工指数上涨 0.95%，同期沪深 300 指数下跌 0.02%，军工板块跑赢大盘 0.97 个百分点，在中信 29 个一级行业中排名第 7 位。

本周主要报告：本周我们发布了对四创电子的点评，公司持续推进提质增效工作效果明显，公司雷达业务稳健上升，去年本部雷达和博微长安警戒雷达收入均有较快增长。公司未来下属研究所优质军品资产、产业平台的成熟项目均要考虑资产注入，以提高子集团资产证券化比例以及为产业项目获取再融资，因此公司资产注入是大势所趋。

本周我们对中国长城拟在太原市投资建设自主创新计算机整机制造基地、自主研发计算机适配中心及自主创新大数据产业园，拟在郑州市投资建设自主创新计算机整机研发生产基地、软硬件适配中心的事件进行了点评，随着党政军的办公系统国产化大趋势下，国产的 PC 和服务器，即公司核心业务有望迎来爆发期。