钢材价格震荡上行。本周（7 月 15 日-7 月 19 日）螺纹钢价格震荡，上海地区下降 10 元/吨至 3980 元/吨。本周热卷价格上升，上海地区上升 30 元/吨至 3880 元/吨。本周冷轧价格上升，上海地区上升30 元/吨至 4230 元/吨。本周镀锌价格持平，上海地区持平为 4570元/吨。本周高线价格下降，上海地区下降 10 元/吨至 4230 元/吨。本周中板价格下降，上海地区价格下降 10 元/吨至 3920 元/吨。

社会库存上升加快。本周钢材社会库存上升 32.15 万吨至 1214.5 万吨，其中螺纹钢上升 17.56 万吨至 596.22 万吨；线材上升 11.36 万吨至 156.43 万吨；热卷上升 2.78 万吨至 242.28 万吨；中板上升 1.43万吨至 106.37 万吨；冷轧下降 0.98 万吨至 113.2 万吨。

原料价格焦煤持平、焦炭上涨、矿石上涨。本周河北主焦煤车板价持平为 1560 元/吨，山西一级冶金焦车板价上升 100 元/吨至 1840 元/吨。本周矿石价格上涨，普氏 62%矿石指数上涨 0.95 美元/吨至 119.5美元/吨，唐山 66%铁精粉价格上涨 25 元/吨至 960 元/吨。本周全国主要港口铁矿石库存上升 268.58 万吨至 11682.09 万吨，日均疏港量上涨 1.55 吨至 291.85 万吨。

钢材供需回归现实，钢价继续上行。供给方面，环保限产将持续利好钢价走高。针对后续环保限产工作，16 日国家发改委表示：有关部门将于三季度开展钢铁、煤炭领域淘汰落后和化解过剩产能工作督导检查，防止已退出的产能死灰复燃。17 日长治市发布《关于尽快改善我市环境空气质量采取紧急措施的通知》，落实停限产措施，对未完成超低排放改造的钢企限产 50%。同天临汾市委召开“一城三区”区域限制类钢铁、焦化企业停产退出工作专题汇报会，强调狠抓落实，加快推进，早日摘掉生态环境污染的“黑帽子”。后续限产政策将继续强化限产措施，有利降库存，收缩供给。考虑到 9 月份阅兵临近，为确保“阅兵蓝”，加之中央成立八个生态环境保护督查组全国范围内进行环保督察的展开，将刺激环保限产预期进一步加强，钢材供给或有回落趋势。此外本周焦炭与矿石价格均上涨且连续维持高位。19 日南方废钢价格突然暴涨，衢州元立废钢基价上调60，19 日起江阴兴澄废钢采购价格上调 60 元/吨。原料价格高位运行有望压缩钢材供给。需求方面稳步增长。从季节性需求角度看，7 月、8 月是钢材需求淡季，传统梅雨季节压制钢材需求，社会库存被动累积，压缩钢企利润空间。进入 8 月下旬，需求将稳步回升。从钢材需求构成来看，房地产端，房地产信托收紧但需求韧性犹在，投资滞后效应带来短期内地产需求贡献稳定；基建需求有所反弹，截至 18 日，发改委批复的专项债规模已近 400 亿元，将带动下半年的基建项目大提速。19 日重庆市将发行一批 348.70 亿元的地方政府债券，据此计算，本周地方债发行规模将达到 1176.64 亿元，重上千亿元关口，同时四川省高速公路建设项目总投资近 2000 亿，提振钢材需求；制造业端，从今日公布的 6 月制造业 PMI 数据来看，虽然仍在景气临界点以下，但已止跌企稳，并且分项数据有所改善，预计 7、8 月制造业PMI 大概率企稳回升。钢材采购需求存在反弹空间，拐点需进一步观察。从中美贸易战角度看，19 日中美经贸磋商出现最新进展：双方牵头人再次讨论了落实两国元首大阪会晤共识的问题。贸易战缓和将利好钢材需求。综合看来，环保限产进一步落实、环保督察陆续开展及原料成本压力或将缓解钢材库存压力，压缩钢材供给，提升钢企利润；钢材需求整体拉动偏弱，后续有望企稳抬升，贸易利好及基建需求扩张提示未来存在较大反弹空间，钢价上行可期。

央企整合政策推进，长期利好钢企利润。7 月 16 日国资委秘书长表示,下一步要稳步推进央企集团战略性整合,要加快整合央企同质化业务,电力、环保领域将成为重点方向。短期内整合企业并购重组的产业成本增加，长期来看兼并重组有利于钢铁行业转型升级、提升产业集中度、发挥规模效应、提高盈利能力。

行业推荐评级。本周申万钢铁行业下降 0.12%，弱于沪深 300 指数（下降 0.02%），社库去化减慢，库存继续积加，钢材消费有望企稳抬升，各品种钢材价格震荡上行。一方面，后续限产落实政策逐步到位，环保督察趋严有望加快库存去化，降低钢材供给，提升钢企利润；另一方面，梅雨酷暑季节对行业需求的压缩仍在持续，但地产需求韧性犹在、基建及制造业需求有望企稳回升、贸易战缓和以及央企整合措施利好钢企利润。后期市场走势将取决于限产政策执行力度、贸易战局势以及基建端对钢材需求的影响程度。维持行业“推荐”评级。

本周重点推荐个股及逻辑：本周各地加大力度，严格执行环保限产政策，对未按规定减产企业进行惩治，未来限产效果有望进一步加强，促进国内钢材产量收缩，推高钢材价格。虽然当前钢材市场需求萎靡，但韧性犹在，未来存在相当的增长空间，短期内贸易战利好叠加央企整合政策将支撑钢企利润。可继续关注三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁等，另外也可关注特钢相关品种。