报告导读

唐山环保限产重启（影响日均铁水约 9 万吨，占比 3%左右），钢材价格回暖，带动钢厂利润有所回升（但冷轧仍处于亏损）。厂库有小幅下降，钢材社会库存连续第三周上升（为+11 万吨），库存向中间环节转移。建议关注估值偏低、细分领域景气度提升，业绩有支撑的钢铁标的：三钢闽光、南钢股份、韶钢松山、上海钢联等。

钢材社库增加、厂库降低。由于上周钢材产量基本持平，而需求方面依然低迷，使得钢材社会库存保持上涨态势，合计达到 1144.57 万吨，涨幅为 0.97%。其中，上涨主要来自螺纹钢库存，较上周涨幅 1.74%。由于高温天气加上梅雨季的到来仍将影响施工，需求将继续走弱，钢材社库大概率继续增加。上周钢材钢厂总库存降低，钢厂总库存为 468 万吨，较上周下跌 2.87%。下跌主要来自螺纹和线材钢厂库存，跌幅分别为 4.16%和 8.56%，这一方面由于上周钢厂的开工率有所降低，另一方面也由于五月房地产行业需求有小幅回暖。后期由于钢厂开工率以及下游需求的同时降低，预计钢厂库存将以震荡为主。钢材现货价格上涨、期货价格涨跌互现。上周各钢材品种价格均有所回暖。从 5 月下游来看，房屋竣工面积、销售面积较上周有所增加，对土地的投资有所回暖，拉动钢价跌幅减缓，甚至出现了转跌为涨。热轧价格为 3920 元/吨，涨幅最大，环比上涨 3.43%；螺纹钢价格为 4010 元/吨，上涨 3.08%；冷轧上涨 1.70%；高线上涨 2.90%。另外期货方面，近期焦炭市场限产、退产消息频传，对焦炭期货价格造成了一定影响。上周除焦炭期货价格小幅下跌 0.89%外，其余期货价格均增长，铁矿石期货继续高位运行，收盘价 839 元/吨，再创阶段新高。近期随着环保限产的加强，可能对钢材价格有所拉动，但考虑到高温天气以及梅雨季节的到来，下游需求依然不强劲，预计钢材价格将以震荡为主。

钢铁采购量与电商交易量均上涨。沪市线螺采购量为 23500 吨，较上周转跌为涨，涨幅为 4.44%；全国建筑钢材周均成交量 19.1 万吨，较上周上涨5.08%；钢银超市周平均成交量为 13.3 万吨，环比上涨 13.85%；找钢超市周平均成交量为 11.2 万吨，环比上涨 3.29%。虽本周钢铁采购量与电商交易量均上涨，但由于高温天气及梅雨季的来临，下游需求仍不容乐观。

投资建议：宝武钢重组马钢，拉开央企整合地方钢企序幕，建议关注首钢、河钢和柳钢，以及估值偏低、细分领域景气度提升，业绩有支撑的钢铁标的：三钢闽光、南钢股份、韶钢松山、上海钢联等。